华鑫证券-风语筑-603466-受疫情影响的业绩预期落地下半年业务恢复可期-220706

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▌外部疫情致2022上半年业绩承压下半年主业回暖可期作为中国数字文化行业头部企业，在2022年上半年疫情影响下，其业主均受影响致其归母利润预计亏损0.55亿元~0.82亿元（2022年上半年扣非后归母利润预计未0.6亿元~0.87亿元）；2022年一季度自3月的疫情波动致其归母利润与扣非归母利润分别亏损-0.16亿元、-0.18亿元，4-5月沪疫情致物流不畅及差旅不便等因素的影响，公司项目进度出现延迟，致完工项目减少，6月逐步复工复产，2022年第二季度公司归母利润预计亏损0.71亿元~0.98亿元，2022上半年受疫情影响的业绩预期落地。

▌后疫情下自上而下政府护航经济复苏公司主业下半年回暖可期自上而下看，上海在2022年6月1日起有序复工复市，并推出《上海市加快经济恢复和重振行动方案》的50条；自下而上看，公司在6月复工后积极投入工作，风语筑元宇宙团队为浦西之巅上海白玉兰广场打造上海解封AR秀；在2022年第二季度的防控应对措施下，已逐步累积经验，2022年下半年公司主业的回暖可期。

▌元宇宙领域的新基建与新场景可期2020-2021年后疫情下，公司一方面调结构优化主业精细化管理，另一方面新业务探索不停歇。

2021年下半年公司积极拥抱元宇宙下的数字科技，2022年上半年，已看到公司在文旅元宇宙领域积极探索，打造更多虚实结合、线上线下联动的元宇宙文旅新场景，助推数字化时代下文旅行业的转型发展；公司与百度希壤达成合作关系，在元宇宙中公司有望再创新世界，将场景应用能力在虚实世界再放光彩。

在主业及新增量领域，均有望受益政策红利。

▌盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为15.93、20.37、25.10亿元，归母利润分别为2.79、3.84、4.99亿元，EPS分别为0.66、0.91、1.18元，当前股价对应PE分别为27.5、20、15.4倍，公司在数字科技应用领域的技术优势及在数字艺术、沉浸式体验领域积累的丰富资源，有望助力其成为国内领先的数字化体验服务商，同时，在主业稳增下持续保持企业进化能力，借力新技术持续赋能主业，疫情因素致阶段性业绩波动，但不改公司长期发展目标，下半年主业回暖叠加新增量有望获政策助力，进而维持“推荐”投资评级。

▌风险提示市场竞争加剧风险；应收账款回收的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；核心技术人员流失风险；外部协调合作进展不及预期的风险；外部疫情波动的风险；宏观经济波动风险。