海通国际-金工一周观点和策略回顾-220705

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投资要点：上周（2022.06.27-2022.07.01）市场回顾。

上周A股市场继续震荡上行。

上证50指数上涨2.37%，沪深300指数上涨1.64%，中证500指数上涨1.1%，创业板指下跌1.5%。

成长和消费有望引领市场继续震荡攀升。

估值上看，当前全市场PE（TTM）为18.2倍，处于2005年以来的39.0%分位点。

从宏观因子上看，中国6月官方制造业PMI与财新制造业PMI均大于前值。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月上半月的上涨概率分别为59%、59%、59%、58%，涨幅中位数分别为1.08%、1.24%、1.95%、0.73%，主流宽基指数均表现较好。

技术分析上，Wind全A指数上周继续上行。

周五收盘价为5340.45点，目前位于翻转点位之上；与此同时，根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为4.86%。

以上两个指标均发出买入信号。

上周A股市场延续涨势，市场信心进一步得到巩固。

我们认为，随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济恢复有所加快。

因此，我们预计，未来一段时间市场虽仍可能有所震荡，但继续攀升的势头不改。

因子预警：成长和消费或仍为主线。

小市值因子拥挤度-0.61，低换手因子拥挤度0.45，低估值因子拥挤度-0.44，高盈利因子的拥挤度-0.07，高盈利增长因子拥挤度-0.05。

行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、机械、消费者服务、基础化工的行业拥挤度相对较高。

电力及公用事业和轻工制造的行业拥挤度上升幅度相对较大。

量化策略表现。

沪深300增强策略上周超额收益0.32%，2021年累计超额收益3.40%；中证500增强策略上周超额收益-0.06%，2021年累计超额收益-0.71%；因子择时策略取得超额收益-0.43%（相对未择时），2021年累计超额收益-6.93%；行业轮动复合因子策略取得超额收益0.70%（相对行业等权），2021年累计超额收益1.36%；行业轮动单因子多策略取得超额收益2.64%（相对行业等权），2021年累计超额收益4.22%。

因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为43.37%。

因子多空收益：小市值、低估值股票占优，反转因子、换手率因子、波动率因子提供正收益。

风格类因子方面，小市值股票优于大市值股票，低估值股票优于高估值股票。

而技术类因子方面，低涨幅、低波动率、低换手率股票超额收益为正。

行业轮动观点。

根据2022年6月底的最新数据，2022年7月行业轮动模型复合因子策略推荐的行业为有色金属、煤炭、汽车、国防军工和机械；单因子多策略推荐的行业为有色金属、煤炭、银行和通信。

风险提示：系统性风险、模型误设风险。