南京证券-汽车行业2022年中期投资策略：周期复苏进行时，电动智能齐发力-220705

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◆基数增高，成长趋缓：经历了初期快速普及阶段后，汽车市场逐渐趋于平稳，销量年复合增速也从2000-2010年的24.1%降至2010-2017年的6.9%，2018年后在宏观经济增速放缓、消费者预期收入下降以及第二次购置税减征政策退出共同影响下，国内汽车行业持续低迷，销量持续下滑，直到2021年同比增速重新转正。

◆疫情砸出销量低点：今年前五个月份国内汽车销量达到955万辆，同比下降12%。

在整体车市低迷的背景下，新能源车韧性十足。

在原材料倒逼车价上涨的背景下，仍实现了高速增长，1-5月实现销量200万辆，同比增长113%。

4月在上海和吉林等地疫情影响下，砸出年内销量低点。

随后在企业复工复产和刺激政策不断出台的推动下，预计汽车销量6月实现同比转正，下半年迎来强劲复苏。

投资策略◆投资主线1：长期看好格局稳固的龙头企业。

电池材料体系创新趋缓，材料环节新进入者较多，建议关注行业格局稳定且持续一体化布局巩固行业地位的龙头企业璞泰来、天赐材料、恩捷股份和星源材质。

◆投资主线2：短期关注盈利修复的电池行业。

今年电池企业整体盈利能力承压，随着原材料产能陆续投放，原材料供需紧张格局有望缓解，推动电池企业盈利修复。

建议关注电池行业龙头宁德时代和二线标的亿纬锂能和国轩高科。

◆投资主线3：建议关注智能化带动增量零部件需求爆发。

新能源车的快速渗透有望推动汽车智能化、轻量化和热管理等行业持续发展，增量零部件企业有望充分受益。

建议关注华阳集团（国内HUD领先企业）和均胜电子（汽车安全业务困境反转，汽车电子业务受益智能化）。

风险提示汽车销量不及预期；新能源汽车相关政策波动；原材料价格波动超预期；行业竞争超预期。