华泰期货-量化专题：生猪期货市场侧写-220705

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报告摘要在研究生猪期现价格的过程中，我们发现生猪价格波动有其特殊性。

生猪产业链较短，生猪养殖户分散，而养殖企业作为重要市场主体，目前也并没有价格主导权。

所以，市场行情特点是价格变动传导迅速，衍生品市场容易出现多空对冲力量严重不匹配的情况。

生猪价格波动还具有鲜明的大周期特点，如季节性周期和生猪周期。

因此，行情又容易出现阶段性的强趋势特征。

这些特点都是我们试图理解市场，把握行情发展的切入点。

具体来说有如下几个方面：从量价关系来看，近期生猪期货从空头主导向多头主导过渡；从流动性来看，生猪期货的市场承载力在逐步加强，但相较其他品种还有差距；从期限结构来看，生猪期货由上市初期的贴水结构转变为目前的升水结构；从期现相关性来看，生猪期货略微领先现货，并且相关性较高；从期股联动来看，养猪企业股票对生猪期货价格具有指引作用；从季节性来看，生猪期货的季节性特征目前在所有上市品种中效应最强。

总结而言，对于参与期货交易的投资者，我们认为生猪期货市场具备套保的可行性，可以满足承接市场流动性能力，周期性的价格转折主要以能繁母猪的数据作为分析指标，目前已恢复至正常保有量水平。

同时，分析猪肉走势时，分离季节性是非常重要的，猪肉周期性才是策略盈利的主要来源。