中信期货-贵金属策略日报：实际利率见顶，通胀预期见底，白银有超跌可能-220705

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昨日黄金触底反弹，白银底部震荡。

我们周报已经提出，当前已经是贵金属的适宜购买机会。

抗通胀债券见顶，昨日回落至0.54%，通胀预期2.34%，震荡。

通胀预期当前处于阶段较低位置，白银或处于超跌位置。

本周公布美国6月ISMPMI，继续呈现下降趋势。

新订单指数自2020年5月以来首次下降，显示需求出现拐点。

生产指数收正值显示当月需求韧性，但即使如此二季度GDP预期仍不理想。

供应商发货延迟和上游原材料价格下降显示供应链出现缓解。

多重指标都显示，两条逻辑正在发酵，抗通胀至安全当前已经见顶，因此建议本周贵金属配置多单，预计将反弹。

当前市场主要矛盾是美联储的通胀调控和经济衰退预期间的平衡。

我们认为，当前三季度经济见顶下行压力比较明确，这使得软着陆压力较大；而能源和粮食问题使得单一货币收紧政策无法解决美国通胀问题，金融市场对于美国经济的压力也远非上世纪八十年代可比，并不能照搬历史的加息手段。

因此，更应关注美国供给端，我们可以关注贸易解锁，能源供给调控等措施的影响，或将改变当前预期。

操作建议：1.建议抄底部分多单风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油供给冲击。