中信期货-金融衍生品策略日报：股指仍有反复，债市空头动能减弱-220705

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昨日权益市场震荡走强，全天沪指收涨0.53%。

期权方面，市场情绪依旧克制：持仓量PCR指标企稳，上方空间有限；成交额PCR与成交量PCR的比值处于底部，指标的拐点往往对应着情绪的拐点；期权成交量规模平稳运行。

昨日国债期货全线收跌。

本轮反弹中强势的汽车、电力设备等行业已经开始出现分化或转弱，同时行业分化度大幅提升，暗示本轮行情可能见顶。

近期市场也由普涨局面转向发掘业绩高增行业，价格大幅上行的生猪、硅料等行业领涨。

短期内随着情绪回落市场或有反复，但中期仍处于复苏阶段，市场主线预计围绕业绩预增炒作，建议关注价格上行以及疫情防控政策调整带来明显业绩改善的行业。

债市方面，基本面以及资金面无疑是近期市场最为关心的两个因素，市场对这两者都有所担忧，但是近期资金面整体仍较为宽松，而资金面较为宽松的事实或也构成多头情绪的重要支撑。

昨日央行逆回购操作的缩量导致市场对资金面收紧的担忧迅速升温，空头情绪趁势走强。

不过从当前资金面来看，整体仍较为宽松，而且从期货端来看，尾盘空头平仓迹象有一定显露，并带动持仓量回落，或也暗示在基差和价格均相对不利的情况下，空头也会有一丝忌惮。

当前情形下，空头套保可关注基差回落后的建仓机会；待空头情绪释放后，投资者可关注基差高位下，期货做多来博弈短期反弹机会。

关注曲线做平机会。

风险因子：1）疫情反复；2）经济数据不及预期；3）交易量能冷清；4）经济继续下滑；5）疫情反复；6)中美摩擦升温。