国元证券-京东方A-000725-公司点评报告：上半年业绩高增长，面板龙头营收创新高-210714

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事件：公司7月14日发布2021年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属于母公司净利润125-127亿元，同比增长1001%-1018%。

报告要点：面板行业高景气度推动公司业绩高增长公司21年上半年业绩同比环比均大幅提升。

二季度单季实现归母净利73-75亿元，环比增长41%-44%，单季度归母净利润创历史新高。

公司上半年成熟产线保持满产满销，LCD主流应用市占率继续保持领先，产品结构持续优化，高端产品占比明显提升，盈利能力持续提升，经营业绩增长显著高于价格涨幅，行业龙头优势进一步体现。

此外，公司进一步推动实现“1+4+N”航母事业群框架的搭建，显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业快速发展，持续向半导体显示产业链和物联网各应用场景价值链延伸。

200亿定增获核准，多元化布局全面加速公司非公开发行不超过69.60亿股A股股票申请日前获证监会核准，拟募集约200亿元用于收购武汉京东方光电24.06%股权、重庆第6代柔性AMOLED产线增资建设、云南创视界光电12英寸硅基OLED项目增资建设等项目。

此次增资有助于扩大公司在AMOLED业务的领先优势，提高公司在显示面板行业的市占率。

此外公司积极布局VR/AR领域，云南创视界光电硅基OLED产线是国内首条具备大规模量产能力的硅基OLED产线，定增建设项目可实现年产523万片硅基OLED。

在新型显示技术上，公司率先实现玻璃基主动式MiniLED产品的正式量产，75寸COGMiniLED背光产品已实现量产交付。

公司多元化布局全面加速，我们预计随着下游各类新型显示赛道发展，公司将进入黄金发展期，盈利能力长期维持高位。

投资建议与盈利预测公司作为面板行业绝对龙头，在行业周期减弱以及高景气度下业绩大幅提升，预计公司2021年-2023年将实现营收2018.39/2290.06/2526.78亿元，净利润241.28/259.33/282.23亿元，对应PE分别为9/9/8倍，给予公司“买入”的投资评级。

风险提示1）韩厂退出不及预期；2）面板价格不及预期；3）下游需求不及预期。