国金证券-力量钻石-301071-行业景气、加速扩产，Q2净利预增86~102%-220704

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业绩简评公司7.4发布1H22业绩预告，预计实现归母净利2.255-2.365亿元，同增108.8%-118.98%，扣非归母净利2.2-2.3亿元，同增109%-118.5%。

其中2Q22归母净利1.25-1.36亿元、同增86%-102%、环比Q1增23%-34%、业绩超预期，主要系压机扩产速度快，工业金刚石和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。

经营分析高毛利培育钻1H22量价齐升、营收占比明显提升。

1）产能加速扩张：截至1H22末宝晶项目基本达产，新增约200台压机。

2）良品率预计继续提升：3克拉以上毛钻数量占比持续提升，21年82.74%，1Q22为87.62%、预计2Q22进一步提升。

3）获益良品率提升及小钻涨价，Q2均价预计坚挺：其中6克拉以上毛钻淡季价格环比略有回落、Q3旺季来临有望回升，3~6克拉的价格稳定，3克拉以下毛钻继续涨价，随着培育钻在下游配饰领域需求打开，同时CVD以大钻为主、小钻需求以HTHP为主、其价格有望继续上涨。

量价驱动培育钻石营收占比持续提升，21年近40%、1Q2250%左右、2Q22望进一步提升。

工业金刚石价格维持高位、增厚利润。

培育钻扩产转移产能+下游光伏需求快速增长，工业钻产能持续吃紧，自21年来平均每季度涨幅5%-10%。

增资扩产决心坚定，装机速度行业领先。

3.27公司公告拟定增募集不超40亿元、计划未来三年新增不超1800台压机。

预计22H2力量二期逐步投产、年底规划压机数增至1100~1200台，对应今年新增400+台，定增规模、扩产速度行业领先。

投资建议疫情扰动下培育钻石“需求在海外、生产在国内”，“免疫”属性持续验证，公司积极把握行业早期成长红利、坚定加大投入增资扩产，短期看装机提速+良率提升，长期看行业渗透率向上空间充足，望驱动公司业绩持续较快增长。

上调22年盈利预测12%，22-24年EPS分别为4.40/6.05/7.88元，对应PE40/29/22倍，维持“买入”评级。

风险提示募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。