安信证券-TCL科技-000100-业绩预告显著增长，产业协同开拓新赛道-210716

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■事件：公司发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现净利润为910,000~950,000万元，上年同期106,912万元，同比增加751%~789%；归母净利润为650,000~690,000万元，上年同期120,807万元，同比增加438%~471%。

■行业高景气度持续，公司产能爬坡。

公司2021年第一季度大尺寸产品出货794.53万平方米，实现营业收入120.72亿元，占TCL华星当季收入的69.63%，中小尺寸产品实现营业收入53.0亿元，占TCL华星当季收入的30.37%，随着行业集中度提升和供需格局改善，大尺寸产品价格持续上涨，据群智咨询数据显示，2021年6月底32/43/55/65/75寸TV面板价格与上月相比分别上涨0/0/2/4/5美元，达88/136/225/289/391美元，群智咨询预计7月65/75寸TV面板价格达291/394美元。

公司上半年大尺寸业务营收同比增长超130%，大尺寸产线t1、t2和t6工厂保持满销满产，t7工厂按计划爬坡，叠加三星面板厂Q2并表，公司在大尺寸产能占比将进一步提高。

小尺寸领域，t3产线满销满产，t4柔性AMOLED产线一期满产，二期和三期设备的陆续搬入使公司在OLED的份额逐步提高。

随着各个尺寸领域产能持续爬坡，公司在半导体显示领域的竞争优势将大幅提升。

■产业协同布局，开拓业绩增长新赛道。

中环股份身处半导体光伏和半导体材料双优质赛道，2020年中环股份实现营收190.6亿元，同比增长12.8%，归母净利润10.9亿元，同比增长20.5%。

TCL科技借助收购中环股份实现产业协同布局，为公司业绩增长注入新动力。

据投资者关系活动记录表，中环半导体光伏硅单晶总产能较原计划提前2个月达到60GW，产品市场竞争力、市场占有率和盈利能力逐月提升。

2021年第一季度报告显示，中环半导体硅片业务营收同比增长约80%，8-12英寸的集成电路产品用硅片产销规模高速增长。

同时TCL科技在投资者互动平台表示，公司已成立TCL微芯作为公司半导体业务平台，并持续围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域寻找产业拓展机会，不断开拓新赛道。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为1229.29亿元、1450.56亿元、1668.14亿元，归母净利润分别为126.22亿元、136.63亿元、153.14亿元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游需求不及预期风险；公司产能释放进度不及预期；国际巨头产能退出计划发生变化；竞争加剧风险。