中银国际期货-棉糖半年报：高棉价渐行渐远，低价糖一去不返-220630

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摘要：棉花估值角度而言，80美分/磅是近20年美棉价格中枢。

如果说100美分/磅上方国际棉价高估，那么在此之下的棉价渐近合理估值。

2022/23年度全球棉花确定增产，而消费从高位下行，且在全球经济总体下行的背景下，消费仍有下调空间。

中长线棉价维持看空思路。

阶段性题材方面：美棉本年度种植初期干旱较为严重，警惕收割期的弃收率炒作；美国新疆产品禁令利多美棉，下年度美棉销售无忧；国内棉价大跌后，产业受困，不排除维稳政策出台；当下国内棉花大幅低于外棉，如果这种现象长期维持，不排除成本优势转化为产业优势。

操作上，CF2209合约逢反弹卖空套保，关注抛外买内机会。