中信证券-新材料行业周观点：交易二季报确定性，新材料景气赛道标的调整带来布局机会-220704

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我们认为短期随着上游资源品价格的快速集体下跌，原材料出厂价格下行，企业成本端压力减轻，在下游订单回暖催化下，高景气赛道部分企业将持续维持其高确定性和成长性，二三季度业绩有望环比增长。

在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，具备全球竞争优势（如成本和自有技术）的标的盈利增速和估值预计将匹配上涨。

建议聚焦以下主线：1）消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域华恒生物和山东赫达；2）半导体&电子新材料：硅片领域TCL中环；特气领域华特气体、凯美特气；CMP领域鼎龙股份；靶材领域有研新材；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；3）高端制造&军工新材料：钛材领域宝钛股份；高温合金领域抚顺特钢；同时关注催化剂领域凯立新材；4）新能源&电力材料：光伏领域TCL中环、鑫铂股份；同时关注光伏领域鹿山新材和元利科技、风电领域新强联。

▍景气赛道短暂调整带来机会，二三季度业绩确定性高的成长性标的有望突出重围。

以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（6月27日至7月1日）上涨0.01%，基本持平，低于万得全A指数1.4%的涨幅。

我们认为短期随着上游资源品价格的快速集体下跌，原材料出厂价格同步下行，企业成本端压力减轻，在下游订单回暖催化下，处于高景气赛道的部分企业将持续维持其高确定性和成长性，二三季度业绩有望环比增长。

在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，具备全球竞争优势（如成本和自有技术）标的的盈利增速和估值预计将匹配上涨。

▍消费类&生物类材料：出口导向型的培育钻石和植物胶囊需求维持高景气，受益于美元升值和海运费下降。

美国市场5月最受欢迎的钻石品类总销量中培育钻石占比提升至15.2%，采用培育钻石的订婚戒指销量上升73%，且价格增幅为9.4%。

海外培育钻石需求旺盛，渗透率持续提升，高行业景气度下三季度业绩确定性较高，建议关注培育钻石赛道，特别是国内高温高压法相关龙头公司中兵红箭。

随着美元升值和海运费下行，以出口为主的生物类材料公司料将迎来季度业绩的环比增长，建议关注丙氨酸龙头华恒生物、纤维素醚和植物胶囊龙头山东赫达。

▍半导体&电子新材料：看好复工复产带动需求复苏，关注稀有气体供给趋紧下的投资机会。

晶圆厂新线建设逐步恢复，物流运输前期不利影响缓解，板块经历前期回调估值已处于中枢位置以下，基本面向好的细分领域龙头标的配置价值凸显，短期建议关注二季度美元/人名币汇率波动带来汇兑收益利好下，海外业务收入占比较高的标的。

此外，建议关注受益产品价格上涨的细分赛道，包括稀有气体和硅片。

建议关注TCL中环（硅片）、华特气体（特气）、凯美特气（特气）、鼎龙股份（CMP）、有研新材（靶材）、神工股份（刻蚀用硅材料）、华懋科技（光刻胶）。

▍高端制造&军工新材料：民航材料需求回升，原料端价格大幅下跌支撑单吨盈利修复。

7月1日，三大航公告292架空客飞机的采购订单，合计金额373亿美元，反映后疫情时代下民用航空需求的回升，提升对钛等材料的需求景气度。

随着镍价回落，镍含量较高的高温合金的成本压力大幅缓解，在军品价格稳定的背景下，单吨盈利料将显著修复。

建议关注宝钛股份（钛材）、抚顺特钢（高温合金），同时关注贵金属催化剂龙头凯立新材。

▍新能源&电力材料：短期需求波动不改新能源长期逻辑，关注季度业绩环比向上的标的。

2022年6月29日全球风能理事会（GWEC）在葡萄牙里斯本举行的联合国海洋大会期间发布的《2022全球海上风电报告》预测，2030年的全球海风总装机容量预期上调至45.3GW，比去年报告的预测数据上涨16.7%。

同时预计2022-2030年间全球将新增260GW的海风容量，到2030年全球累计海风并网容量将达到316GW。

建议关注1）受益于光伏产业链和终端较高需求景气度的TCL中环（硅片），同时关注鹿山新材（胶膜）和元利科技（银粉）；2）风机大型化推升材料增量和国产化需求下，具备强阿尔法的标的新强联（风电主轴轴承）；3）Q2业绩确定性较强的光伏材料鑫铂股份（铝边框）。

▍风险因素：疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

▍投资策略：我们认为短期随着上游资源品价格的快速集体下跌，原材料出厂价格下行，企业成本端压力减轻，在下游订单回暖催化下，处于高景气赛道的部分企业将持续维持其高确定性和成长性，二三季度业绩有望环比增长。

在中长期景气度延续、赛道扩容和国产替代加速的逻辑下，具备全球竞争优势（如成本和自有技术）标的的盈利增速和估值预计将匹配上涨。

建议聚焦以下主线：1）消费类&生物类材料：培育钻石领域中兵红箭；生物类材料领域华恒生物和山东赫达；2）半导体&电子新材料：硅片领域TCL中环；特气领域华特气体、凯美特气；CMP领域鼎龙股份；靶材领域有研新材；刻蚀用硅材料领域神工股份；光刻胶领域华懋科技；3）高端制造&军工新材料：钛材领域宝钛股份；高温合金领域抚顺特钢；同时关注催化剂领域凯立新材；4）新能源&电力材料：光伏领域TCL中环、鑫铂股份；同时关注光伏领域鹿山新材和元利科技、风电领域新强联。