天风证券-周大生-002867-21H1业绩超预期，渠道运营提升品牌力显成效，黄金按克计入网费提升下半年值得期待-210716

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事件：公司发布2021年半年度业绩预告。

公司上半年预计实现归母净利润6亿元-6.2亿元，同增81.52%-87.57%。

点评：公司上半年业绩超出预期，多年渠道运营提升品牌力彰显成果。

公司21Q1实现归母净利润2.35亿元，21Q2预计3.65-3.85亿元，同增59%-67%，去年疫情导致的关店影响上半年已经大幅缓解。

公司经营开店摆脱疫情影响，近期回购彰显公司发展信心。

6月24日，公司发布回购方案公告，公司拟使用自有资金1.5亿元至3亿元回购公司部分社会公众股股份，回购价格不超过27.68元/股，预计回购股份541.91万股至1083.82万股，占公司总股本的比例为0.49%-0.99%。

公司回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划，彰显公司发展信心。

投资建议：周大生渠道运营细致，品牌影响力强。

公司今年全年主品牌预计净开店350-500个，三个品牌（含belove和金生金饰）开店400-600个。

周大生在国内珠宝行业中渠道管理能力优秀，品牌影响力强，逆市开店，有望稳步提升市占率，基于此，我们调整公司21/22年归母净利润分别为14/18亿元（前值为13/16亿元），对应PE分别为15/12。

维持“买入”评级。

风险提示：门店拓展不及预期、线上销售不及预期、黄金销售不及预期、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准。