东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：疫后复苏叠加成本下行，推荐中顺洁柔、晨光文具-220704

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上周行情：轻工制造板块指数上涨。

2022/6/27至2022/7/03，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.37%，轻工制造指数上涨1.67%，在28个申万行业中排名第15；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+1.95%）、造纸（+0.90%）和包装印刷（+0.74%）。

必选：推荐中顺洁柔、晨光文具。

疫情影响持续修复，首推成本下行，业绩拐点临近，管理层变革走上正轨的【中顺洁柔】；推荐前期疫情受损较重，2022Q3有望快速修复，同时双减影响边际缓解的【晨光文具】。

家具：周度地产销售数据呈持续修复态势，持续推荐份额加速提升的龙头标的。

2022M5住宅销售面积同比-36.6%（2022M4为-42.4%），环比+23.8%。

周度来看，三十大中城市商品房成交面积环比增长。

2022/6/27-2022/7/3，三十大中城市商品房成交面积同比-2.8%，环比+6.6%；其中一线、二线、三线城市同比分别+14.5%、-2.5%、-19.1%；周环比分别+33.8%、-5.1%、+20.9%。

2022M5家具类社零同比-12.2%（2022M4同比-14.0%）。

家具类社零延续偏弱表现，但龙头月度订单表现稳健且修复速度快于行业。

疫情扰动下龙头韧性凸显，与行业的分化持续加剧，行业集中度有望快速提升。

随着地产政策放松及疫情逐步得到控制，家居板块估值有望持续修复。

推荐管理改善及整家战略下零售有望加速的【索菲亚】；开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】；整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】；同时推荐估值处于低位的功能沙发龙头【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

电子烟：监管方向持续清晰，政策风险逐步消除持续提示电子烟版块机会。

随着国内电子烟各环节牌照陆续发放及美国PMTA审核加速，全球电子烟监管方向持续清晰，政策风险逐步消除。

持续推荐雾化技术领先，一次性小烟有望放量的【思摩尔国际】，建议关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】，国内提取尼古丁生产企业【润都股份】、【金城医药】，持续布局电子烟及HNB赛道的【华宝股份】、【劲嘉股份】、【顺灏股份】、【盈趣科技】。

造纸：我们预计2022H2浆价震荡下行，成本压力缓解推荐【中顺洁柔】。

本周木浆价格小幅上升（周环比+67元/吨）；双胶纸价格小幅上升（周环比+100元/吨）；箱板纸及瓦楞纸价格窄幅下行（周环比-7元/吨、-41元/吨）。

短期看，木浆供给在新增产能递延、4-5月海外采购量偏小、旺季需求修复等因素影响下仍偏紧，或随大宗商品下跌从高位震荡小幅回调。

后续来看，若Aurauco新增产能于Q3末顺利投产，纸浆供应偏紧局面有望改善。

持续推荐【太阳纸业】、【华旺科技】、【仙鹤股份】。

风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。