国海证券-海外策略深度报告：展望港股，震荡市的投资机会-220704

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◆整体而言，本文认为港股四季度或将好于三季度，7月份港股将呈现冲高震荡行情，利多与利空交织。

主要利多因素为：（1）疫情影响已经逐渐消退，每日全国新冠新增确诊病例数维持在相对低位，且6月24日国务院联防联控机制发布会重申疫情防控“九不准”要求，避免地方政府的过度防疫政策对正常经济活动造成扰动。

（2）稳增长政策持续发力，且前期政策效果逐步显现。

◆主要利空因素为：（1）疫情对港股报表季的影响将逐渐显现，8月是半年报密集披露期，业绩不及预期的股票或受影响。

彭博数据显示，2季度市场对港股2022年每股盈利预测下调幅度较大。

（2）美国高通胀背景下，6月美联储议息会议点阵图显示加息进程仍未结束，缩表亦不利于美国股市，同时市场仍担心美国经济衰退的可能性。

（3）今年是美国中期选举年，美国政客为提振选情，在大国博弈的背景下可能不断制造中国话题，不利于港股的风险偏好。

◆预计港股在二季度反弹以后，在多重因素影响下可能出现调整，尤其是三季度需要警惕港股下跌的风险，即我国疫情对港股上市公司半年报的影响以及美联储加息缩表对海外流动性的影响或将在三季度持续显现。

本报告认为港股市场经过三季度整固，港股四季度行情或将比三季度更好。

◆风险提示：全球新冠疫情反复超预期；美国经济衰退风险超预期；美联储货币政策变化超预期；美股震荡超预期；国际地缘政治形势变化超预期。