中信建投期货-钢矿月度报告：复苏扑簌迷离，钢价驱动难辨真伪-220702

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钢材方面：6月份的百城土地交易情况出现好转，并呈现弱复苏态势。

这与重点城市集中供地的安排，以及5月份以来房屋销售和房企融资环境的改善有关。

另一方面，一些城市在6月份相继推出了优质地块，进一步拉动了土地交易总价。

虽然土地市场正呈现弱复苏态势，但是否可以持续，存在很大的不确定性。

房地产仍在艰难磨底，但微观产业数据给市场带来一丝信心，本周237家主流贸易商建材成交有两天冲上18万吨，被疫情耽误的需求似乎正式开启回补。

最近行情偏短期逻辑，供需边际对抗仍在，单边操作难度较大，建议套利策略为主。

铁矿方面，1-5月生铁产量为36087万吨，同比下降5.9%；5月份生铁产量为8049万吨，同比增长2.0%，全国生铁单月产量刷新纪录高位。

成材利润遭挤压后，本月五大品种钢材总产量连续三周下降，钢厂检修范围扩大，原料需求见顶回落。

供应端，澳巴发货量开始回升，6月20日-26日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2860.9万吨，环比增加195.9万吨。

需求端，在传统淡季，钢材需求没有预期大幅提升的情况下，钢厂承压减产检修，铁矿石需求转弱信号增强，港口铁矿石库存出现累库趋势。

整体来看，受限于今年控产政策的背景、利润问题、需求差、铁元素供给增加预期，进口矿价格反弹后仍然压力重重。

不过需要警惕，钢厂库存仍然保持低位，增加了铁矿石价格弹性，钢厂或者投机需求都会出现短期补库行为导致价格反弹。

投资建议：铁矿：主力合约800元/吨上方布局空单。

钢材：驱动逻辑偏短期，粗钢压减政策出台前，区间操作为主。

套利：做多螺矿比还有空间，预计10螺矿比能到6-6.5之间。

不确定因素：需求回补带动原料涨幅超过成材。