天风证券-游戏行业点评：富春股份，与Gravity、字节韩国发行落地，《仙境传说RO》东南亚持续贡献收入-220704

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事件：2022年7月4日，富春股份发布《关于签署游戏技术维护与运营支持协议的公告》，上海骏梦（富春股份全资子公司）、Gravity、Nuverse（字节跳动在香港的关联企业）就手游《仙境传说RO：新世代的诞生》在韩国区域发行展开合作，Gravity为发行商，上海骏梦为共同开发商与独家技术服务提供商。

Gravity根据游戏收入按照约定比例向上海骏梦支付技术服务费。

协议自游戏正式商业发布之日起2年内持续有效，到期可自动续展1年（除非各方在到期之日前3个月一致同意不再续展）。

坚定知名IP运营、精品研发一体化。

富春股份全资子公司上海骏梦坚持游戏业务“精品研发+知名IP”发展思路，发挥IP运营、研发一体化经营优势，坚定走游戏出海路径。

IP方面，公司拥有《仙境传说RO》、《秦时明月》、《梦幻龙族》等优秀厂牌。

已上线游戏方面，有《秦时明月》、《霹雳江湖》、《仙境传说：复兴》、《仙境传说：新世代的诞生》、《仙境传说：守护永恒的爱》、《仙境传说：爱如初见》等多款产品。

产品储备丰富，期待22年贡献流水增量。

21年字节海外独代重度大作《仙境传说RO：新世代的诞生》贡献亮眼流水，22年有望新增1-2个区域上线。

在研项目方面，《仙境传说RO:新世代的诞生》（未上线地区版本）、《星之觉醒》、《仙境传说RO：复兴H5》、《梦幻龙族》等产品持续推进中，将陆续投放国内外市场。

与Gravity、字节跳动展开发行合作，自研手游《仙境传说RO：新世代的诞生》海外市场优异成绩有望延续。

自2016年上海骏梦与Gravity合作签署IP授权合作协议以来，双方合作关系良好。

2020年7月起，公司与Nuverse、Gravity就公司自研手游产品《仙境传说RO：新世代的诞生》在港澳台及东南亚地区代理发行展开合作，该游戏取得优异成绩。

公司本次与Gravity、Nuverse的合作，有助于《仙境传说RO：新世代的诞生》在韩国地区的发行及推广，有利于夯实各方长期合作关系，为后续持续合作奠定良好的基础。

获《古剑奇谭三》IP授权，经典IP+元宇宙布局有望增厚业绩。

22年5月27日，富春股份全资子公司上海骏梦与北京九凤（网元圣唐全资子公司）签署《古剑奇谭三》游戏改编授权协议。

上海骏梦获得《古剑奇谭三》的游戏改编权，用于改编、发行、运营及推广一款MMORPG手游和一款VR游戏，授权区域包括中国大陆、港澳台、日韩及东南亚地区，授权期限五年。

《古剑奇谭》是国风仙侠经典IP，品牌受众过亿，具备雄厚的受众基础，相关网络平台话题阅读量突破60亿，首部电视剧作品成为“现象级”电视剧巨作。

公司基于《古剑奇谭》IP研发手机+VR游戏在未来有望贡献亮眼流水，加速元宇宙生态布局。

投资建议：22年《仙境传说RO：新世代的诞生》有望新增1-2个区域上线，此次与Gravity、字节跳动就韩国发行展开合作，有望推动该游戏在海外市场持续创造优异成绩。

22年公司将陆续在国内外推出《星之觉醒》、《梦幻龙族》、《仙境传说RO:复兴H5》（新版本）等新游。

公司持续推进VR/AR游戏产品的研发，发挥和头部互联网企业的良好合作优势。

风险提示：游戏版号发放进度不及预期，游戏项目上线进度及流水不达预期，市场竞争加剧，行业监管趋严等。