中泰国际-天伦燃气-1600.HK-战略性股东珠海港加强与公司业务合作-210716

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国企珠海港正式成为公司战略性股东公司昨天(15日)公告，上月宣布珠海港(000507SZ)参股11.96%的程序已经完成，正式取代国际金融公司(“IFC”)成为天伦燃气的战略性股东。

同时，公司控股股东张瀛岑先生持股达到55.96%，维持绝对控股地位。

公司与珠海港订立战略合作协议，看好双方的协同效应就双方在新能源业务合作，公司昨天也与珠海港订立一份5年期的战略合作协议。

协议包含三大重点：(一)探索光伏、风电、储能、氢能、碳减排等不同类型新能源的应用场景及产业合作机会；(二)探索光伏及风电站生产绿氢及与天然气组合的应用场景；(三)跟随乡村振兴方向，探索屋顶分布式光伏开发及与天然气的结合应用。

此份协议凸显珠海港是天伦燃气的业务合作伙伴，说明前者不是财务投资者。

我们看好双方的协同效应，期望公司在下月公布中期业绩后，披露双方合作的具体详情。

估计今年上半年维持强劲销气量增长我们估计公司今年上半年维持强劲销气量增长，零售销气量同比上升30.0%以上。

我们维持运营预测，预计2021-2023年零售销气量同比增长率分别为29.3%、19.3%、14.4%(见图表1)。

重申“买入”评级，维持目标价我们维持盈利预测及由贴现现金流(DCF)分析推算的10.20港元目标价(见图表2和3)，这对应8.3倍2021年市盈率和24.7%上升空间。

重申“买入”评级。

风险提示：(一)项目延误、(二)天然气供应紧张、(三)接驳费下降或被取消。