中信证券-先进制造行业周报202206W4：“低估值”的价值修复-220704

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宏观来看，上海等受疫情影响最严重的地区复工复产加速推进，6月制造业PMI表明工业生产已全面恢复，工业企业营收增速企稳，利润端已边际转好。

行情来看，本周工程机械、半导体和小家电领涨，相比于“成长”，市场更青睐“价值”。

动态来看，政策层面推进新能源产业和智能制造产业发展；行业层面，锂电制造商和光伏制造商扩产计划持续，光伏上游主要厂商均上调价格，价格向下游传导压力较大，风电海风和中风速领域技术持续发展，智能电网和油气设备智能化持续布局；公司层面，隆基、中环均上调硅片价格；雷赛智能与大族电机入围深圳市“专精特新”中小企业。

新能源板块属于电气机械和设备行业，增速高于整体中游制造。

锂电关注受益于原材料价格回落的龙头及其设备厂商，推荐宁德时代、先惠技术、利元亨；光伏关注需求和价格增长下，全产业链的景气传导，但优先利好上游厂商，推荐硅料龙头通威股份、大全能源，一体化龙头隆基绿能、晶澳科技，逆变器环节的锦浪科技；风电关注受益于大型化、提量降单价的公司，建议关注新强联、恒润股份；储能，海外需求推升户用储能，国内关注抽水蓄能，推荐派能科技和东方电气；氢能关注成长确定性较强的燃料电池龙头，推荐亿华通-U。

自动化板块，需求有望迎来反转，关注汽车产量回升利好一体式压铸，以及逆周期条件下电力电网的高投资增速。

通用自动化主要关注机器人增速反转和金属成形机床增长，推荐汇川技术，建议关注亚威股份。

下游应用领域，一体式压铸近期持续高增，建议关注伊之密、海天精工；电工电网关注系统大基建和智能化，推荐国电南瑞、良信股份和正泰电器。

周期板块，工程机械有望触底回升，油气设备和船舶较为景气。

工程机械各项指标均表明筑底企稳，跌幅有所收窄，复苏态势已现，推荐三一重工、浙江鼎力、杭叉集团；油气设备近期持续景气，推荐杰瑞股份；其他运输设备中船舶价格近期有所回升。

其他板块，看好估值修复的军工和家电类个股。

军工板块关注受益于需求放量、基本面向好的公司，推荐振华科技、中航重机；家电板块关注产业链优势地位显著的“价值”个股，推荐海尔智家和格力电器，以及布局新业务转型且兼具新能源等投资逻辑的海信家电和三花智控，建议关注盾安环境。

本月金股。

国防军工：振华科技、中航重机；电力设备及新能源：国电南瑞、捷佳伟创、良信股份、禾迈股份；机械：杰瑞股份、九号公司-WD、三一重工、科沃斯；家电：新宝股份、亿田智能、海尔智家。

风险因素：美联储货币紧缩超预期；全球通胀风险超预期；俄乌局势加剧影响全球供应链；国内局部疫情反复超预期；后续抗疫纾困政策不及预期。