中信证券-摩托车行业第三届西安国际摩博会点评：大排量摩托车蓝海市场，踏板热度兴起-220704

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6月30日，第三届西安国际摩博会正式开幕，受局部疫情等因素影响，本届西安摩博会规模较去年有一定缩小，但仍有不少看点。

本届摩博会踏板车型挑起主梁，除了无极SR150GT发布外，豪爵、济南铃木也对旗下踏板车型进行了升级改款，此外隆鑫首款踏板电摩也有多项核心参数披露。

另外，杰迪机车发布了其首款大排量复古车型FR750，产品诚意较高。

我们认为，当前国内大排量摩托车市场仍处于质、量同步高速提升的上升阶段，继续推荐国内户外动力娱乐设备龙头春风动力；大排业务占比持续提升、产品定位能力显著升级的国内大排量摩托车龙头钱江摩托，建议关注隆鑫通用。

▍无极SR150GT价格公布，豪爵、铃木踏板车型升级。

隆鑫通用旗下品牌无极首款150CC水冷踏板车型SR150GT的发布是本届车展重头戏，该车全系标配无钥匙启动、双通道ABS系统、自动启停、紧急制动双闪等功能，搭载隆鑫自研149.6cc单缸水冷发动机，最大功率为10.5kW/8250rpm，最大扭矩14Nm/6500rpm，综合油耗2.2/L。

其中标准版定价14880元，TCS版本（增加TCS&行车记录仪）定价15980元。

相比该领域热门车型大阳VRS125（TCS版）、豪爵UHR150（扶手板）、五羊本田PCX，性价比优势显著，助力公司在踏板领域建立系统优势。

此外，豪爵、济南铃木纷纷对旗下踏板车型进行升级。

其中，豪爵发布了USR125改款版车型，升级了开放式储物箱和LED大灯；铃木发布了车型UY125的升级版，进一步提升了车身做工并更换了半热熔轮胎。

踏板车型热度有所提升。

▍春风450SR热度不减，隆鑫茵未Real5T吸睛。

在本次西安车展中，春风动力虽未推出新品，但旗下450SR仍受到参展者青睐。

450SR是春风动力于4月6日发布的进阶级仿赛车型，该车型搭载自研双缸水冷450CC发动机，最大功率为37kw，最大扭矩77Nm，零百加速4.3s，理论性能实现了对同排量进口车型的赶超。

而隆鑫首款电动踏板车此次摩博会虽未披露具体参数和价格，但是根据其官方抖音号发布的信息，Real5T最高时速达115km/h，并能在100km/h的时速下保持长时间续航，0到50公里加速仅需2.6s，高速和过弯的车身稳定性表现不俗。

续航方面，整车满电续航可达150km，能满足一周左右的城市及周边通勤需求，并搭载1.84kW电动汽车同款车载充电机，显著提高了充电速度和便捷性。

该车型定位城市通勤&短途休闲，本次展览同样收获了众多关注。

▍杰迪大排量复古车型FR750发布，传统机车厂进军民用机车市场。

本次西安展会，杰迪机车发布了旗下首款复古大排量车型FR750，整车造型由意大利团队设计，采用一体型铝合金双翼梁车架及铝合金后摇臂，搭配并列双缸水冷730CC发动机，最大功率60KW，最高设计时速218KM，配置brembo刹车卡钳、前后KYB可调减震、博世双通道ABS，5寸全彩TFT液晶仪表。

FR750是继幼狮800，春风CLX700，赛文佐650后的第四款国产大排量运动复古车，也是杰迪机车公转民的里程碑式产品。

▍风险因素：外资品牌国内市场开拓力度高于预期；疫情后供应链恢复不及预期；终端需求景气度不及预期。

▍投资策略。

2022年1-5月＞250cc燃油摩托车累计销量16.7万辆，同比+54%，行业仍处于高速增长状态，其中5月份销量为4.7万辆，同比+60%，终端需求保持高景气，但疫情对行业生产端仍有一定影响。

仿赛车型今年继续保持热门，自主品牌产品实现了从250cc赛道向400+cc赛道的升级。

同时巡航赛道兴起，奔达金吉拉、闪300S等爆款车型持续推动了赛道热度的提升。

目前各厂商纷纷布局踏板市场，市场丰富度日益提升。

我们判断伴随行业持续高速发展，头部自主品牌有望通过优异的国内市场地位、能力和不断升级的产品性能实现销量和份额的同步提升。

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