信达证券-债券市场一级发行跟踪：H1新增专项债发行3.4万亿，H2多由进度落后的上海吉林等地发行-220703

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债券市场一级跟踪：本周利率债发行规模为7082亿元，环比下降1514亿元，净融资5738亿元，较上周净融资7031亿元有所下降。

分项来看，国债发行500亿元，净偿还300亿元；地方政府债发行5269亿元，其中新增一般债679亿元、新增专项债4095亿元、再融资债495亿元；政金债累计发行1313亿元。

本周91D贴现国债高于二级发出，全场倍数较上期有所下降，但综合发行规模看需求尚可；国开债方面，所有期限国开债均低于二级发出，全场倍数方面，除1Y有所上升外，其余期限国开债均有不同程度的下降。

农发债方面，2Y、7Y高于二级发出，其余期限农发债均低于二级发出，全场倍数方面，除5Y有所下降外，其余期限农发债均有不同程度的上升。

综合发行规模来看，短期农发债需求上升较为显著；进出口债方面，所有期限进出口债均低于二级发出。

全场倍数方面，除1Y老券、91D、3Y进出口债有所下降外，其余期限进出口债均有不同程度的上升。

本周，信用债总发行量约2027亿，较上周减少411亿；到期量减少563亿元至1457亿，净融资规模为570亿，较上周净融资418亿有所上升。

下周一级市场预计将发行36只利率债，发行规模合计达4355亿元。

国债方面，下周三预计发行3Y、7Y附息国债，计划发行规模均为850亿元。

此外，下周五将发行91D贴现国债和30Y附息国债，预计发行规模分别为500亿元、200亿元，下周国债发行规模或将达到2400亿元。

已公告下周待发地方债共28只，共计约1725亿元，其中新增一般债366亿元、新增专项债269亿元、再融资债1090亿元。

政金债方面，下周一预计发行2只农发债共计130亿元，下周二预计发行2只农发清发债共计110亿元。

此外，下周共有4477亿元利率债到期，其中国债到期1239亿元，地方债到期1359亿元，政金债到期1880亿元。

6月新增专项债发行规模超13000亿元，多省市新增专项债超计划完成，上半年新增专项债发行34062亿元，占全年限额的93.3%，基本完成了财政部的要求。

下周地方债发行规模将明显回落。

三季度地方债发行以再融资债为主，目前仅吉林、江苏、甘肃和上海三季度发行计划涉及新增专项债发行。

而上海与吉林在上半年均受到了疫情的严重冲击，项目的实际推进受到了一定冲击，因此发行进度落后。

预计今年约2500亿的剩余新增专项债可能也会更多由上半年进度相对落后的上海、云南、天津等地发行。

如果考虑剩余额度在9月前全部发完，7-8月月均发行规模约在1000亿左右。

风险因素：政府债发行不及预期。