国联证券-信用债周报：盘活企业存量资产，ABS或助力城投融资-220703

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收益率：本周信用债收益率走势分化截至本周五，中票收益率走势分化，其中1年期中票整体下行，3年期、5年期整体上行，其中3年期的AAA、AA+、AA和AA-级中票收益率分别上行1bp、1bp、4bp、3bp。

城投债收益率走势分化，3年期的AAA、AA+、AA和AA-级城投债收益率分别变动+2bp、+1bp、-4bp和-1bp。

信用利差：本周信用债信用利差走势分化从中票看，5年期中票信用利差集体收窄，3年期、5年期中票信用利差走势分化，其中3年期AAA、AA+、AA和AA-级中短期票据信用利差分别变动-1bp、-1bp、+2bp、+1bp。

从城投债看，5年期城投债信用利差集体收窄，1年期、3年期城投债信用利差走势分化，其中3年期AAA、AA+、AA和AA-级城投债信用利差分别变动+1bp、0bp、-5bp、-2bp。

期限利差：本周信用债期限利差整体走阔中票期限利差方面，5Y-1Y（AAA）、3Y-1Y（AAA）、5Y-1Y（AA）、3Y-1Y（AA）期限利差较前一周分别走阔6bp、4bp、2bp和3bp。

城投期限利差方面，5Y-1Y（AAA）、3Y-1Y（AAA）、5Y-1Y（AA）、3Y-1Y（AA）期限利差较前一周分别变动+1bp、+2bp、+2bp和-4bp。

行业利差：传媒、电子行业利差及青海等区域利差走阔幅度较大产业债分行业看，当周信用利差走阔幅度较大的行业为传媒、电子，分别走阔6bp、4bp；此外，采掘、钢铁、房地产行业利差分别走阔1bp、1bp和3bp；城投债分区域看，当周信用利差走阔幅度较大的地区为青海、宁夏和贵州，分别走阔41bp、15bp和6bp。

一级市场：本周信用债发行量及净融资量环比均下降本周信用债共发行229只，发行量合计2032.08亿元，较上周（2441.96亿元）有所下降；信用债总偿还量1368.26亿元，本周信用债净融资663.82亿元，较上周（797.98亿元）有所下降。

盘活企业存量资产，ABS或助力城投融资6月30日，上交所发布《关于进一步发挥资产证券化市场功能支持企业盘活存量资产的通知》，助力企业盘活存量资产，畅通投融资良性循环。

随着交易所支持企业盘活存量资产的相关政策的落地，预计下半年ABS产品发行政策或边际放松，结合下半年整体稳增长、宽信用政策，资产证券化或对城投企业融资形成助力。

风险提示：疫情反复超预期；监管政策收紧导致融资环境恶化。