国盛证券-银行业周报：本周聚焦—招行2021年股东大会有哪些关注点？-220703

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招行2021年股东大会有哪些关注点？本周，招商银行召开股东大会，缪建民董事长、王良行长及其他部门负责人出席会议，就投资者关注问题进行解答。

1、净息差：二季度息差下行，主要是资产端拖累，预计下半年有所好转。

1）资产端：LPR调降+首套房利率下调；按揭贷和信用卡等重点投放且高收益品种需求偏弱（按揭+信用卡贷款占整体贷款比例40%左右）；通过对公投放（定价相对较低）实现贷款合理增长，二季度资产端利率下行。

2）负债端：存款仍保持良好增长，上半年人民币自营存款日均规模增长达7000亿，其中以核心存款为主，活期存款占比保持63%左右的较高水平。

3）趋势判断：一季度净息差2.51%，环比上升3bps，二季度息差受资产端利率下行拖累有所下滑，但随着疫情可控，消费逐步恢复（目前信用卡贷款快速修复），预计下半年息差水平会比二季度边际有所改善。

2、资产质量：二季度不良上升幅度很小，整体可控。

一季度不良率上升（0.94%，环比上年末上升0.03pc），主要原因：1）个别房地产企业出现信用违约，房地产不良率上升。

2）疫情影响叠加逾期确认时点调整，信用卡不良额上升。

不良贷款额、不良贷款率虽然有所上升，但二季度整体上升幅度很小，资产质量可控。

此外，公司不良分类严格，拨备计提力度加大，没有为公司经营业务带来负面影响。

3、财富管理：预计下半年收入转好。

1）AUM稳健增长：一季度资本市场波动，但公司AUM达到11.34万亿，较年初增长5800亿元，增速5.4%。

二季度AUM继续保持了快速增长势头。

2）收入预计下半年转好：一季度大财富管理收入实现153亿，同比仅增长0.59%，主要是基金销售收入下滑以及去年基数较高。

上半年整体看，代销保险、理财、资产管理、托管收入均快速增长，但代销基金收入仍然同比少增。

随着近期资本市场回暖反弹，预计下半年财富管理收入要好于上半年。

4、管理层相关：6月15日，银保监会核准王良行长任职资格，对于未来经营方面，王行长表示，1）保持3个不变：即董事会领导下的行长负责制不变、市场化的激励约束机制不变和人才队伍的稳定性专业性不变。

2）未来进一步保持既有优势：A、坚持战略定力，深化战略执行力（从2004年的零售银行、到2014年提出的轻型银行、再到21年提出以打造大财富管理价值循环链为核心的3.0经营模式，会做好战略落地）；B、打造“三大能力”提升竞争实力（财富管理、金融科技、风险管理）；C、进一步加强内部管理，提升内部管理的科学化、规范化、精细化和数字化的水平；D、进一步加强人才队伍建设，培养适应商业银行未来发展趋势的人才队伍（充分发挥“六能机制”即能上能下、能进能出、收入能高能低）。

PMI时隔四个月后重回荣枯线以上1、整体数据：6月制造业PMI为50.2%（前值49.6%），非制造业PMI为54.7%（前值47.8%），疫情影响逐步减退+稳增长政策持续落地的推动下，PMI指数全部重回荣枯线以上（上次在荣枯线以上是2月）。

2、细分来看，中小企业复苏更明显：6月中型企业、小型企业PMI分别为51.3%、48.6%，较5月均上升1.9pc。

大型企业PMI为50.2%，较5月略降0.8pc。

重点数据跟踪权益市场跟踪：1）交易量：本周股票日均成交额1.20万亿元，环比上周增加1002.94亿元。

2）两融：余额1.6万亿元，较上周增加1.50%。

3）基金发行：本周非货币基金发行份额605.04亿，环比上周增加233.85亿。

6月以来共计发行2358.10亿，同比减少470.06亿。

其中股票型99.14亿，同比减少337.83亿；混合型163.61亿，同比减少1177.06亿。

利率市场跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2081.90亿元，环比上周减少1891.30亿元；当前同业存单余额14.64万亿元，相比5月末增加2289.60亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.09%，环比上周减少6bps；6月发行利率为2.21%，较5月持平。

2）票据利率：6月3个月期国有大行+股份行银票转贴现平均利率为1.43%，环比5月增加43bps。

3个月期城商行银票转贴现平均利率为1.57%，环比5月增加38bps（6月最后一周尚未更新）。

3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.83%，环比上周增加4bps。

4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债4094.87亿，环比上周增加163.05亿，年初以来累计发行3.43万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。

风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。