方正证券-绿盟科技-300369-收入增长超出预期，渠道转型成效显著-210715

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公司发布2021半年度业绩预告，2021H1预计实现营业收入7.55-7.85亿元，同比增长37.33%-42.79%，较2019年同期增长44.89%-50.65%；实现归属于母公司所有者的净利润0-1200万元，上年同期亏损3088.41万元。

行业景气度提升叠加公司渠道转型落地，公司2021H1收入增长超预期。

今年网络安全行业景气度相较于去年有了明年提升，《数据安全法》、工信部《网络安全行动计划》等政策的出台、HW行动的升级，滴滴事件的催化，下游用户安全支出有了显著提升，且景气度大概率将贯穿全年。

同时公司在今年上半年推出了包括防火墙在内的20多款商业型号产品，针对中小客户进行适配和优化以专门面向渠道销售，渠道转型为公司带来了经营效益的改善，是公司重回高增长的重要驱动力。

渠道战略的坚决推进和安全服务的领先布局是公司的两大看点。

1）今年以来公司渠道战略持续升级，一方面投入了丰厚的资金用于渠道合作伙伴激励，另一方面构建了完善专业的渠道服务体系，初步实现渠道商务系统，渠道自主签约、项目报备、项目返点等全流程的可视化，渠道将成为公司未来的重要增长点；2）公司作为国内安全服务行业的龙头厂商，将持续受益安全服务市场景气度及战略价值的不断提升。

公司未来有望借助在安全咨询及安全运营服务领域的优势，持续卡位头部政企用户的安全预算。

投资逻辑：我们看好公司渠道战略的坚决推进，预计21/22年实现收入27.3/36.5亿元，维持公司评级“强烈推荐”。

风险提示：行业竞争加剧的风险；渠道拓展不达预期的风险；政策落地不达预期的风险。