财通证券-国机精工-002046-22H1轴研所收入创历史新高，完成全年目标的54% -220702

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事件：子公司轴研所上半年收入同比+10%，再创历史性新高。

2022H1，子公司轴研所预计实现收入5.53亿元，达到年度目标的54%；轴研所预计全年收入超10亿元，同比增长近35%。

受益于航天特种轴承需求高增及民品轴承业务持续拓展，轴研所半年度业绩再创历史新高。

轴研所：聚焦轴承主业，“军品&民品”双轮驱动高增：1）军品：公司继续深化与航空航天领域合作，为神舟十三号、神舟十四号的顺利发射保驾护航，航天发射次数增长保障特种轴承业务订单。

5月中旬以来，轴研所克服多重困难，深化与西安地区军工企业合作，新增年度订单3千万元。

2）民品：公司成功研制7MW大功率风电主轴轴承，并于2022年1月4日装机运行，同时携手东方电气签署6.25MW风电主轴承和偏航、变桨轴承项目，解决了大功率主轴轴承完全依赖进口的“卡脖子”问题。

三磨所：提供半导体耗材国产替代方案，培育钻产业有望贡献增量：公司划片刀、减薄砂轮等产品已经供入封测领域龙头华天科技、长电科技、通富微电、日月光、中芯国际，2021年贡献收入1.6亿元，毛利率60%+，技术实力领先。

培育钻业务上，公司现有六面顶压机产能200-300台/年，年底扩增至400-450台/年，供需缺口下盈利能力有望恢复；公司MPCVD法大单晶项目已投入2.22亿元，开始量产培育钻石，并将在2年内追加投资2亿元。

培育钻石行业目前处于供不应求状态，公司项目满产后有望贡献增量业绩。

投资建议：国机精工（002046.SZ）下辖两大国家级科研单位，垄断航天特种轴承，同时是我国超硬材料领域先行者。

公司作为锻造法六面顶压机龙头，同时积极布局MPCVD法培育钻石，培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。

预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.34/3.29/4.36亿元，对应当前PE估值分别为31x/22x/17x，维持“买入”评级。

风险提示：培育钻石业务不及预期，传统主业景气度下滑，子公司持续亏损。