远东资信-2022年6月官方PMI点评：制造业恢复性扩张，价格指数连续回落-220701

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6月制造业PMI为50.2%，比上月上升0.6个百分点，制造业恢复性扩张。

总体来看，供需两端加速修复带动整体PMI数值结束连续三个月收缩，重返扩张区间。

制造业需求方面，6月，新订单指数为50.4%，较上月上升2.2个百分点。

全国疫情已基本得到控制，企业生产经营活动恢复与疫情防控措施优化有助于提振市场信心，带动消费投资需求复苏；信贷融资需求超预期回暖，但居民和企业中长期信贷融资需求尚处于恢复阶段；5月房价环比降势趋缓，新建商品住宅环比下降城市个数减少，二手房降温态势明显。

外需方面，6月新出口订单指数为49.5%，较上月上升3.3个百分点，制造业面临外部需求下滑的挑战，但国内复工复产正常推进与稳增长稳外贸政策带动新出口订单指数回升。

制造业供给方面，6月生产指数为52.8%，比上月上升3.1个百分点，主要与复工复产持续推进，企业产能加快释放有关。

从6月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月有所上涨，说明需求渐趋复苏，制造业经济动能回升。

6月，PMI原材料购进价格与出厂价格指数均有所下降，预计6月PPI环比降幅或在0.2%左右；工业生产者购进价格环比降幅可能在0.1%左右。

从企业规模来看，6月，大、中型企业同步扩张，小型企业仍处于收缩区间。

展望未来，全国疫情已基本得到控制，企业生产经营回到正轨。

宏观政策强调统筹抓好稳就业稳物价，稳定宏观经济大盘。

财政政策以新的组合式税费支持政策、新增专项债加速发行以及投资政策为支点，后续仍将加大政策调节力度，或将提前下达2023年新增专项债额度；货币政策在保持政策利率稳定的同时，通过建立健全存款利率市场化调整机制，释放贷款市场报价利率改革效能，为贷款利率下调腾挪空间，预计下半年MLF仍有调降可能。

另一方面，主要发达经济体因通货膨胀持续高企，而逐步退出大规模刺激手段，导致经济增长动力下降，制造业面临外部需求下滑的挑战；俄乌地缘政治冲突的持续也为外部需求增加不确定性。

同时，全球流动性收紧也导致国际大宗商品价格承压，一定程度上减轻了我国的输入性通胀压力。

预计后续随着产需两端加速修复，制造业复苏势头将进一步向好，需持续关注就业、物价与中小型企业等结构性问题。