国海证券-行业配置月度报告：宏观驱动要素改变，行业拥挤程度加剧-220701

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我们在资产配置系列报告中分别从胜率、赔率、宏观驱动多角度对行业排名进行刻画。

通信行业在赔率、胜率、宏观驱动策略中排名均靠前。

当前胜率与宏观驱动排名均靠前的行业重合度较高。

胜率策略：自2010年初至今中性化胜率年化超额收益11.03%，信息比1.59，超额最大回撤8.41%。

原始胜率年化超额收益12.33%，信息比1.64，超额最大回撤11.64%。

7月份胜率排名靠前的行业包括煤炭、基础化工、有色金属、通信、银行、建筑。

考虑到板块中性化，中性化胜率策略配置观点为煤炭、基础化工、通信、银行、建筑、电力设备及新能源。

赔率策略在2015至今策略年化绝对收益13.01%，年化超额收益6.39%，信息比率为1.03，换手率仅为年化34.47%。

最新截面赔率靠前的行业包括通信、纺织服装、交通运输、机械、建材、农林牧渔。

宏观驱动策略自2016年以来综合模型超额年化收益率6.39%,超额波动率6.99%,信息比率0.91,最大回撤9.06%，年化换手2.88倍，整体换手较低。

模型在七月份推荐的行业包括农林牧渔、食品饮料、房地产、通信、传媒、建材。

当前触发拥挤度预警提示的行业较之前增多。

截止6月底触发组合因子预警的行业包括石油石化、基础化工、机械、电力设备新能源、消费者服务、家电、非银金融、交通运输、计算机等。

风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。

市场存在一定的波动性风险。