美尔雅期货-棉花期权月报：棉花加速下跌，平值IV重心上移-220701

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标的分析：6月郑棉主力呈大幅下挫走势，月度下跌3080，跌幅超过14.91%，收盘价为175755元/吨，盘中最高触及20630元/吨，最低触及16505元/吨，刷新近半年的低位。

郑棉近一个月都呈大幅下探趋势，月末郑棉价格小幅上扬，6月30日郑棉主连价格冲高回落，日涨幅1.55%，收盘价为17655元/吨。

6月份国内基本面仍然维持了自4月份以来的弱势格局，一方面行业进入传统淡季，订单不足；另一方面棉价相对高位，下游纱线亏损严重，纺企采购持观望态度。

进期价格大跌之后，市场采购和备货更加谨慎，现货实际流动性反而减少，市场成交极为清淡。

大量货源依然在上游轧花厂手里，而需求淡季，国内需求表现不佳，下游持续累库，外部订单也在外流减少，所以短期来看行业供需矛盾依然严重。

棉花快速下探跌破17000之后，短期有修复震荡行情，下游棉纱利润回归，且受新年度植棉成本支撑，短期有修复震荡行情。

但是中长期来看棉花基本面仍然偏弱，终端消费复苏有待证实，库存消化需要时间，棉花仍有下跌空间。

期权策略：棉花期权平值IV重心上移，CF209合约期权平值IV最新值27.03%，较前值17.82%大幅增加，整体来看，国内棉花基本面没有明显改善，依旧偏弱运行，预计短期棉价仍有下跌风险，趋势策略建议采用卖出看涨期权或卖出宽跨式期权策略。