中信证券-中国软件-600536-重大事项点评：openKylin发布，助力国产开源生态壮大-220701

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中国软件控股子公司麒麟软件发布桌面操作系统根社区openKylin，主导中国桌面操作系统根社区，助力国产开源生态发展。

从行业视角看，国产开源社区有助于填补自主信息领域缺口，创造国产软件产业的内生发展动力；从公司视角看，开源社区能够有效调动公司产业资源，培养潜在商业客户，长期助力公司提高产品下游渗透率。

维持公司2022-2024年EPS预测为0.30/0.58/1.01元，维持公司目标价47元，维持“买入”评级。

▍操作系统根社区openKylin发布，助力国产开源生态发展。

近日，公司控股子公司麒麟软件主导的桌面操作系统根社区openKylin正式发布，是中国首个桌面操作系统根社区。

在版本规划方面，openKylin社区已成立11个SIG组，计划今年7月发布首个体验版，12月发布1.0LTS正式版；在平台建设方面，openKylin将构建一套全流程基础设计平台，预计能够支撑百万级开发者共同参与；在开源人才培养方面，openKylin将在全国高校设立开源人力中心，发起开源开发大赛，培养更多开源人才。

麒麟openKylin根社区的发布有助于加速构建国产操作系统生态，不断提升国产操作系统能力。

▍行业视角：填补自主安全领域国产缺口，为软件产业发展提供内生动力。

操作系统是计算机的灵魂，海外品牌一直占据垄断地位，而主流开源社区也基本由海外公司主导。

近年来，外部环境扰动下，全球商业环境愈发多变，国产软件重要性愈发凸显。

2022年1月，CentOSLinux8支持服务正式停止。

在这一背景下，openKylin对保障我国信息安全意义重大。

同时，开源社区作为软件产业的重要基础设施之一，能够通过社区平台推动技术不断创新迭代。

当前，普华基础软件、中科方德、凝思软件、一铭软件以及中兴新支点等厂商已参与openKylin社区建设，多方努力将共同推动国产软硬件生态发展。

▍公司视角：有效调动产业资源，培养潜在商业客户，提高公司产品渗透率。

中国软件公司业务已覆盖操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统全产业链，且拥有麒麟软件、达梦数据等重要资源。

我们认为，openKylin能够有效调动公司下游产业资源，联手产业伙伴激活市场活性，加快技术突破，从而对自身业务形成正向反馈。

且除产业伙伴外，openKylin积极拓展高校场景，培养潜在商业客户，长期来看有助于强化客户粘性，提高公司产品下游渗透率。

▍风险因素：开源生态推广不及预期；信创推进和政策执行不及预期；公司基础软件产品研发不及预期；市场竞争加剧；局部地区疫情反复。

▍盈利预测、估值与评级：中国软件控股子公司麒麟软件发布桌面操作系统根社区openKylin，助力国产开源生态发展。

一方面，该系统有助于填补国内信息安全领域缺口，创造国产软件产业的内生发展动力；另一方面，开源社区能够有效调动公司产业资源，培养潜在商业客户，长期助力公司提高产品下游渗透率。

维持公司2022-2024年公司营业收入预测分别为124.74/151.65/183.88亿元，维持归属母公司股东净利润预测分别为2.17/3.85/6.66亿元，对应EPS预测0.33/0.58/1.01元，现价对应123/70/40XPE。

考虑到：1）公司操作系统资产的稀缺性和行业龙头地位，市场份额有望不断提升；2）2022年是信创行业承上启下的一年，横向正加速从党政逐步拓展至重点行业领域，纵向不断向区县级市场下沉，麒麟OS业绩有望在2023年加速增长；3）公司作为CEC体系下大型软件型央企，于2022年首次授予限制性股票，治理不断优化，盈利能力有望不断提升，并预计将在2023年加速释放业绩。

因此参考可比公司金山办公、概伦电子、中望软件、广联达2023年的平均市盈率（87x），以及公司的历史估值情况，给予公司81x目标市盈率，维持目标价为47元，对应目标市值310亿元，维持“买入”评级。