中信期货-股指衍生品周报（期权）：短期交易日内波动为主，静待市场情绪拐点-210717

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策略推荐：短期交易日内波动为主，静待市场情绪拐点股指方面，短期建议观望为主。

降准之后，风险偏好阶段提升，但受制于中报炒作临近尾声，下半周风险偏好下移，资金顺势调仓换股。

对于后市，建议资金关注两大方向，一是可以不断验证景气度的细分赛道，如出口链中的汽车，二是ROE与PB相互匹配的行业，如非银、通信。

而趋势上预计从增量市转为存量市，短期观望。

期权策略方面，短期交易日内波动为主，静待市场情绪拐点。

目前来看，虽然期权市场短期情绪维持相对稳定，但市场整体交易的情绪动力仍不强，建议等待短期情绪拐点，短期仍以交易日内波动为主。

波动率方面，目前已经持续回落至今年以来的最低位水平，市场情绪动力偏弱。

整体而言，我们觉得趋势向上的情绪相对于向下的行情，更容易带动隐波的底部反弹。

在目前隐波到达本轮低位的背景下，波动率交易建议谨慎操作，偏买少卖为主。

风险因子：1）情绪动力持续偏弱；2）市场量能快速萎缩策略回顾：周度策略表现稳定，日度策略相对较好我们在上周的策略报告中推荐市场情绪谨慎乐观，短期适当偏多。

从上周市场的情况看，各标的整体呈现震荡态势，牛市价差组合表现较稳定，周度策略平均收益率为0.98%。

每日观点策略与周度策略在周四开始有所差异，日度观点转为交易短期波动为主，日度策略平均收益率为9.56%，但主要收益以上周四波动较大的上证50ETF期权为主。

从上周的整体情况来看，标的市场整体表现为持续震荡的态势，各期权隐含波动率持续回落，价差组合表现相对较稳定，做多波动率组合表现较差，做空波动率组合有小幅获利。

由于隐含波动率的回落以及标的的持续震荡，保护型期权组合表现一般，备兑开仓组合有一定收益增强。