东吴期货-国债期货日报-220701

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上周资金偏宽松，资金利率维持低位；央行在公开市场操作进行低量操作，实现净投放500亿；央行货币政策委员会于近日召开2022年第二季度例会，会议指出，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。

6月制造业PMI为50.2%，较上月分别回升0.6个点，疫情影响进一步减退，制造业PMI重返荣枯线之上。

供给方面，6月PMI生产指数52.8%，较上月回升3.1个点，疫情影响减退，需求回升、物流不畅缓解是主因；需求方面，6月PMI新订单、新出口订单指数分别回升2.2、3.3个百分点至50.4%、49.5%，指向国内疫情减退，内外需普遍回升。

6月进口订单回升4.1个点至49.2%，侧面反映内需加快修复；价格方面，6月原材料价格、出厂价格指数分别为52、46.3，分别回落3.8、3.2个百分点，连续3个月下行，已回落至近年来平均水平；库存方面，6月PMI原材料库存回升0.2个百分点至48.1%，产成品库存回落0.7个百分点至48.6%，连续2个月回落。

5月国内经济数据均有好转，但地产相关及社会零售复苏较慢，显示内需仍疲软。

新冠疫情在全国仍零星扩散人，但防控措施较前期明显缓和；当前经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。

未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。

此外美联储进入紧缩周期，美国10年期国债利率趋于上行，中美10年期国债利差倒挂，会牵制中国10年期国债利率的波动。

策略上10年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。