德邦证券-汽车行业周报：7月第一周零售平稳批发下滑，缺芯有望Q3缓解-210716

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本周板块回顾：SW汽车指数本周下跌3.6%，跑输沪深300指数4.1个百分点。

细分板块除汽车销售外均呈下跌趋势，申万一级28个行业中，汽车板块排名第28，排名靠后。

行业整体估值水平PE、PB均有所下滑。

重点关注：德赛西威：2021H1归母净利3.6~3.75亿元，同比+56.81%~63.35%。

点评：Q2业绩受芯片短缺扰动，缺芯缓解后续有望进入高增通道。

公司2021H1归母净利3.6~3.75亿元，同比+56.81%~63.35%，Q2归母净利1.32-1.47亿元，同比约-24.2%~-15.5%。

2020H1因参股公司Ficha上市带来非经常性损益约1.26亿元，Q2扣非净利润约0.65亿元，因而我们预计公司Q2扣非净利润有望同比高增，整体符合预期。

上半年下游整车领域受缺芯因素扰动，预计汽车芯片问题Q3将有所改善，对公司后续经营影响较小。

汽车行业整体智能网联确定性背景下，伴随下游需求提振公司核心座舱产品及域控制器产品有望加速放量，推动公司业绩上行。

长安汽车：2021H1归母净利16~19亿元，同比-38.51%~26.98%。

点评：扣非同比高增，后续产品有望放量。

公司归母净利下滑主要系非经较去年大幅减少42亿元所致，扣非后净利润同比高增122.9%~134.4%，我们认为在去年同期基数较低情况下整体符合预期。

公司H1累计销量120.1万辆，同比+44.51%，较2019年同期+46.4%；其中自主品牌销售达70.2万辆，同比+67.0%，较2019年同期+78.1%，表现优秀。

我们认为公司销量稳步提升，自主品牌持续放量，明星产品UNI与CS系列均已获市场认可，整体产品结构不断优化。

未来UNI系列仍将持续推出全新产品，同时公司与华为、宁德合作中高端定位产品有望于年底发布，建议关注公司后续产品发布进程。

据乘联会口径，本周零售销量/批发销量日均分别达3.1万辆/2.9万辆，同比分别+0%/-18%。

点评：7月第一周零售平稳批发下滑，缺芯有望Q3缓解。

7月第一周零售销量日均达3.1万辆，与上月同期基本持平，表现相对平稳；日均厂商批发销量2.9万辆，同比-18%，走势相对放缓。

7月第一周零售端表现整体符合预期，受消费环境影响小幅基本持平；批发端同比下滑18%，主要系持续的去库存、芯片短缺两重因素叠加所致。

乘联会预计7月芯片供给将有所改善，8月于生产端将有较为明显体现，伴随9月产能释放芯片问题有望得到解决。

市场供给改善条件下，汽车行业芯片供需矛盾将有所缓解，月末产销表现将有所恢复。

投资建议：建议关注智能网联进程叠加碳达峰+碳中和投资背景下电动汽车在政策指引下带来的机会，我们认为当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，整车领域建议关注造车新势力小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车，及新能源汽车产业中优势品牌比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车。

风险提示：汽车需求复苏不及预期；智能网联进程不及预期。