银河期货-油脂季报：短期印尼压力有待释放，中期原油支撑并非彻底悲观-220630

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本季度国内植物油价格先涨后跌，其中6月初棕榈油期价上涨至最高12000元/吨，创下2008年以来的新高，随后出现了一波剧烈深度的下跌调整，跌幅高达27%。

下跌调整过程中，因印尼出口限制解除叠加国内进口预期增加，棕榈油的跌幅是最大的。

相比之下，豆油和菜油虽然也同样下跌幅度不小，但表现出来的是豆棕价差的趋势性扩大，与此同时，油脂市场真正转势也为市场关注的焦点。

棕榈油方面看，印尼出口政策的变动依然持续扰乱着价格的波动和交易节奏，但大方向看随着胀库风险的加大，印尼出口意愿较强，令fob产地价格高位大幅回落。

另外，俄乌战争虽然持续，但战争对植物油的供应紧张预期影响已经弱化，港口物流虽尚未恢复，但以原料方式的内陆出口在大幅增加，也助跌了国际植物油价格。

但随着价格回调幅度达到3000元/吨以上，来自于原油等宏观方面的支撑也开始出现。

一方面生柴生产利润快速地由负转正，印尼方面开始不断地出提升生柴计划的利好消息，另一方面自去年以来化肥价格的暴涨也大幅提升了以棕榈油为首的农产品的生产利润，即成本支撑在7000-8000元的价位区间开始显现。

另外，中国疫情在二季度末期控制力度较好，三季度植物油需求或逐步回暖。

本次月报从国际市场分析、国内产业现货分析以及宏观博弈面分析三个方面来回顾本月植物油市场行情，并预测未来可能发生的情况。