浙商证券-中兵红箭-000519-公司点评报告：中报业绩大增103%~119%超预期，培育钻石龙头业绩持续高增长-220630

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核心观点上半年归母净利润预增103%-119%；Q2单季度超市场预期15%-25%事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润6.65亿元–7.15亿元，同比增长103%-119%；2022Q2实现归母净利润3.84亿元-4.34亿元，同比增长67%-89%，环比增长37%-54%，单季度业绩约超市场预期15%-25%。

公司董事会聚焦核心使命，坚持把稳增长放在更加突出的位置，以重点任务的贯彻落实为牵引，持续增强高质量发展能力，引领公司在做强做大做优上迈出坚实步。

上半年，超硬材料行业景气度持续高企，工业用金刚石及培育钻石整体仍处于产销两旺阶段。

公司坚持以满足市场需求为目标，保障总体供应，确保市场总体稳定的基础上实现了公司效益的持续增长。

特种装备方面，公司坚决落实“紧前生产、紧前交付”要求，科学合理安排生产与交付，实现了装备生产经营平稳可控。

培育钻石:2019-2021需求复合增速107%；2021年产量渗透率7%，成长空间大1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。

培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。

2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%；2022年一季度同比增长105%。

我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，未来成长空间大。

中兵红箭：全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一；公司在手现金多公司是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长；公司CVD法培育钻石技术达世界一流水平，未来CVD法有望在培育钻石产品放量，长期在半导体、军工领域应用空间大。

公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善+CVD技术突破+军品扭亏为盈，长期业绩弹性大。

投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。

预计2022-2024年净利润12.7/17.8/24.0亿，同比增长161%/40%/35%，年均复合增速70%，PE为32/23/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。