光大证券-东方盛虹-000301-公告点评：拟建50万吨超仿真功能性纤维，继续加码长丝主业-210717

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事件：7月17日，公司发布公告称子公司国望高科纤维（宿迁）有限公司将投资建设年产50万吨超仿真功能性纤维项目。

本项目预计总投资为39.58亿元人民币，建设期为2年。

点评：建设年产50万吨超仿真功能性纤维项目，继续加码长丝主业：公司是国内差别化纤维龙头企业，目前拥有230万吨涤长产能、390万吨PTA产能。

为进一步提升竞争力，公司子公司国望纤维拟投建年产50万吨超仿真功能性纤维项目，据公司公告披露，该项目预计可实现年销售收入33.65亿元、利润总额7.46亿元。

本项目主要定位于服饰装饰等民用产品，依托公司较强的技术研发能力，生产阻燃聚酯纤维、防辐射和远红外线涤纶长丝、阳离子纤维、异型纤维等超仿真差别化和功能性化学纤维，实现产品从常规品种向高性能、高技术品种的转变。

项目投产后将进一步丰富涤丝产品品种，提升附加值。

该项目是公司1600万吨炼化一体化项目的关键配套项目，可保证其原料短距离供应、满足周边功能性纤维的需求，同时扩大成本优势，能够进一步增强企业竞争力和综合效益。

“炼化-化纤”行业景气回暖，公司业绩有望大幅增长：21年以来，全球经济共振复苏，需求复苏叠加油价上涨带动“炼化-化纤”产业链景气度持续回暖，公司作为国内差异化丝龙头，盈利能力显著提升。

2021年上半年，PTA、涤丝DTY平均价格分别为4392元/吨、8785元/吨，分别同比+15.5%、+11.4%；PTA、涤丝DTY价差分别为507元/吨、2866元/吨，分别同比-170元/吨、+31元/吨。

行业景气度回暖叠加新项目投产，公司未来业绩可期。

优质资产注入助力公司向下游高附加产品延伸，供需错配EVA迎来景气周期：斯尔邦是EVA光伏膜料领域的龙头企业，主营产品具有较高的技术壁垒。

公司拟并购斯尔邦，注入盈利能力较强的优质资产，进一步完善公司“炼化-化纤”下游产业链，拓展其主营业务并新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售，产业布局愈加完善，公司的可持续发展能力不断提升，未来发展空间广阔。

全球双碳目标达成共识的背景下，下游光伏有望迎来快速发展，叠加EVA生产有较高壁垒导致短期新增供给有限，此次EVA景气周期有望持续。

未来3-4年内光伏级EVA新增供给将会相对有限，光伏级EVA供需错配或将持续3年以上。

随着下游光伏装机需求暴增，EVA价格大幅上涨，斯尔邦业绩有望大幅增长。

盈利预测、估值与评级：我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司净利润分别为18.48/71.28/96.00亿元，折EPS为0.38/1.47/1.99元，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；新项目投产不及预期；资产重组进度不及预期。