中信期货-贵金属策略日报：通胀预期继续回落，维持多头思路-220701

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昨日贵金属继续下滑，但抗通胀债券开始企稳，昨日回落至0.65%，通胀预期下跌至2.33%。

我们仍然维持观点，近期能源价格和通胀预期回落，伴随经济衰退预期，贵金属或重返多头逻辑，等待下一次同步通胀数据和经济数据对多头逻辑验证。

未来货币政策预期差带来行情或源自两点：（1）美国经济见顶；（2）通胀提前进入拐点。

前期原油原油价格大幅反弹，通胀预期重新上升，使得贵金属持续上行动力不足。

当前经济数据不断下移，通胀预期指标不断回落，我们维持对于贵金属的多头思路判断。

当前市场主要矛盾是美联储的通胀调控和经济衰退预期间的平衡。

我们认为，当前三季度经济见顶下行压力比较明确，这使得软着陆压力较大；而能源和粮食问题使得单一货币收紧政策无法解决美国通胀问题，金融市场对于美国经济的压力也远非上世纪八十年代可比，并不能照搬历史的加息手段。

因此，更应关注美国供给端，我们可以关注贸易解锁，能源供给调控等措施的影响，或将改变当前预期。

操作建议：1.建议建立配置部分多单，关注本周能源价格和通胀预期能否维持低位。

风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油供给冲击。