国元国际-IPO申购指南：德银天下（02418）-220630

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申购建议：公司是中国商用车服务行业的引领者，运营着中国最大的商用车制造商背景重卡车联网平台。

此外，公司亦是业内稀缺的能够围绕商用车全产业链提供一体化综合解决方案的增值服务提供商。

公司的业务整合商用车全产业链的多个环节以及覆盖商用车全生命周期。

公司全面的业务组合目前涵盖(i)物流及供应链服务板块，包括供应链业务、整车销售业务及后市场产品业务；(ii)供应链金融服务板块，包括融资租赁业务、保理业务和保险经纪业务；及(iii)车联网及数据服务板块。

根据弗若斯特沙利文报告，商用车全产业链可划分为(i)上游产业：零配件制造与销售；(ii)中游产业：商用车制造与销售；及(iii)下游产业：终端客户服务与商用车后市场服务。

公司提供一体化综合增值服务，可满足商用车全产业链中的各种客户需求，公司的三个业务板块均实现了出色的经营业绩。

2019年至2021年，公司的营业收入分别为289203.1万元、326190.9万元及312685万元，分别同比增长25.95%、12.78%和-4.13%，对应净利润2.07、2.74和3.63亿元人民币。

其中，物流及供应链服务板块是公司的支柱板块，对收入贡献占比超过60%，该板块主要包括供应链业务、整车销售业务及后市场产品业务。

2021年，公司的支柱板块实现20045预计公司业务有望随疫情缓解等外部条件改善和内部提升经营效率双重因素录得增长，但外部经济的诸多不确定性以及新能源车发展对传统油车的挑战将导致公司未来经营风险有增加趋势。

建议谨慎申购。