国金证券-中兵红箭-000519-Q2净利预增67.88%，工业+培育钻产销两旺-220630

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业绩简评公司6.30公告1H22归母净利6.65~7.15亿元、同增103.41%~118.71%，其中2Q22归母净利3.84-4.34亿元、同增66.6%~88.3%、环比Q1增36.2%~54%，超预期；Q1归母净利同增191%。

业绩继续高增主要为超硬材料行业景气度持续高企，工业金刚石及培育钻石整体仍处于产销两旺阶段；特种装备“紧前生产、紧前交付”实现装备生产经营平稳可控。

经营分析培育钻加速渗透趋势不改，“免疫”逻辑得验证。

消费者接受度和认知度提升+天然钻上游供应受扰动+高性价比等多重利好因素驱动下，全球需求持续释放，1-5M22印度毛坯进口/裸钻出口分别同增70.3%/85.6%，渗透率分别为9%（+3PCT）、6.8%（+2.9PCT）。

21年美国订婚戒培育钻渗透率28%（+9PCT）。

我们预计公司Q2培育钻销售/扩产进度受疫情影响较小，下游需求旺盛+良品率提升+加速扩产，HPHT培育钻量价齐升逻辑不变。

工业金刚石产能持续吃紧，价格维持历史高位增厚利润。

培育钻石扩产转移产能+下游光伏需求快速增长，工业金刚石产能吃紧，自21年来平均每季度涨幅5%-10%，当前价格处于较高位置。

当前行业处于加速扩产阶段，培育钻高利润仍具有吸引力，我们预计2H22工业钻产能仍趋于紧张，价格或将继续处于高位，工业钻毛利率维持较高水平（40%-45%），持续增厚利润。

投资建议超硬材料龙头+智能弹药国内领先，22年产能持续扩张+培育钻良品率提升带来结构性涨价+工业钻涨价增强业绩弹性，业绩有望延续高增。

此外，特种装备+汽车及零部件业务持续改善，业绩拖累因素逐渐消除，将对公司业绩长期持续增长提供保障。

维持原盈利预测，预计22-24年归母净利为10.05/14.28/18.58亿元，3年CAGR为36%，对应22年PE40倍，维持“买入”评级。

风险提示培育钻价格下跌/需求不及预期，军工/汽车业务改善不及预期。