天风证券-申购建议：积极参与申购，博22转债，新型土木工程材料供应商的龙头-220701

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申购分析：1.博22转债发行规模8亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价23.95元，截至2022年6月28日转股价值102.84元；各年票息的算术平均值为1.38元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。

按2022年6月28日6年期AA-级中债企业到期收益率6.45%的贴现率计算，债底为85.28元，纯债价值一般。

其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为7.95%，对流通股本的摊薄压力为7.98%，对现有股本有一定摊薄压力。

2.截至2022年6月28日，公司前三大股东江苏博特新材料有限公司、缪昌文、刘加平分别持有占总股本38.83%、5.07%、3.91%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在80%左右。

剩余网上申购新债规模为1.60亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1150-1250万户，预计中签率在0.0013%-0.0014%左右。

3.公司所处行业为其他化学制品（申万三级），从估值角度来看，截至2022年6月28日收盘，公司PE(TTM)为19.35倍，在收入相近的10家同业企业中处于一般水平，市值103.52亿元，处于同业中游水平。

截至2022年6月28日，公司今年以来正股下跌2.93%，同期行业指数下跌9.05%，万得全A下跌9.05%，上市以来年化波动率为47.45%，股票弹性一般。

公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。

其他风险点：1.宏观经济波动风险；2.市场竞争风险；3.原材料供应稳定性风险及价格波动风险；4.产品价格下降风险；5.毛利率波动、应收账款回收、商业承兑汇票逾期和短期偿债的风险；6.新冠疫情对经营业绩影响的风险；7.所得税优惠政策变化风险。

4.博22转债规模一般，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予20%的溢价，预计上市价格为123元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险正股波动风险、上市收益溢价低于预期。