中信期货-软商品策略日报：大宗氛围又有转弱迹象，板块承压-220701

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橡胶：低位盘整，单边可操作性不佳近期橡胶波动较少，最近3日看反弹有所趋缓，橡胶日度价格涨跌方向基本与工业品指数变动同向，因此，结论看近期行情仍然受整体商品氛围影响。

橡胶自身短期供需不强，但盘面低位抗跌明显，因此，单边可操作性不强。

操作策略：观望风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：盘面再度转弱，下行压力较大纸浆近强远弱状态逐渐明朗。

主力合约并不存在持续看涨逻辑，工业品的整体转势的趋势已经形成，短期的反弹或许并不能改变这一趋势。

主力合约7000以上，且基差缩小后，依旧是一个下行风险较大的区域。

操作策略：已经修正过高基差后，高抛为主。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：基本面变化不大，关注消息指引棉价等待新消息指引，关注三方面因素：1、7月1日凌晨公布的USDA美棉实播面积报告，2、收抛储政策，3、新疆地区对本年度棉花销售指引。

中期维持下行预期，短期基本面无太大变化，纺织厂因订单不佳、成品累库，原料补库情况没有明显增加，棉价缺乏需求买盘驱动，若没有政策指引或供应利好，短期反弹高度有限。

操作：短期震荡，关注消息指引。

风险因素：天气波动、政策。

白糖：预计6月销售难有亮点，维持震荡短期看，商品止跌反弹，郑糖窄幅震荡，预计6月销售无亮点，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

操作策略：观望。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。