天风证券-好利科技-002729-聘请院士团队+股权激励绑定核心骨干，曲速GPU及ADAS未来可期-220630

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聘请何积丰院士作为合肥曲速技委会主任，强化GPU及ADAS软件能力6月30日，公司公告拟控股子公司合肥曲速正式聘请何积丰院士担任其技术委员会主任，负责合肥曲速及下属公司科技发展规划、技术创新计划和科技人才培养等工作。

何积丰院士是中科院院士，可信计算专家，国家可信嵌入式软件工程技术研究中心首席科学家，中科院信息学部常委会副主任，华东师大终身教授，上海人工智能安全专委会主任，是计算机软件理论及应用研究方面的领军人；何院士曾荣获国家自然科学二等奖、何梁何利基金科学与技术进步奖等，长期从事计算机软件理论及应用研究，是程序统一理论创立者、数据精化完备理论奠基者、可信软件设计理论与技术开拓者。

此外在硬件方面，曲速CTO孟海波博士是中科院计算机体系结构博士，芯片架构设计专家，在中国科学院主持和参与多种芯片的设计工作，具备较强的芯片技术开发和设计能力。

我们认为何院士的加入将强化合肥曲速软件能力，有利于推动公司在GPU、ADAS领域的创新与发展。

股权激励绑定核心技术骨干，明确融资、估值目标锚定高质量发展6月30日，公司出台关于合肥曲速的激励计划，激励对象为合肥曲速管理团队成员，包括公司董事、高管及核心技术（业务）骨干。

本次用于激励的股权来源于合肥曲速现有股东好利科技及浙江曲速所持有的合肥曲速股权，激励数量为不超过双方所持有的合肥曲速股权的40%。

本次激励授予条件为合肥曲速未来三年累计融资及估值情况，如果三年内合肥曲速累计实现融资不低于12亿元，且以投前估值超过60/120亿元的价格完成的融资金额不低于9亿元，则合肥曲速现有股东（不包括未来新增融资方）将按届时持有的股权数量，将各自对应所持合肥曲速股权数量的30%/40%作为激励标的转让给合肥曲速管理团队。

我们认为此次股权激励计划推出有助于绑定合肥曲速核心技术（业务）骨干，且明确未来三年合肥曲速融资与估值目标，充分彰显公司在GPU及ADAS双黄金赛道发展的信心。

熔断器业务全面驶入快车道，曲速GPU及ADAS芯片未来可期好利科技深耕电路安全保护三十载，熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高。

在“双碳”背景下，下游风光储及EV领域景气度高企，公司电力熔断器产品高速增长，据公司披露，截至2022年2月公司电力领域订单同比增长近7倍。

此外，公司引入全新管理层团队并制定XYZ轴发展战略，2021年与合肥产业引导基金等共同设立私募投资基金专项投资上海超硅。

本次拟控股子公司合肥曲速引入院士团队，并通过股权激励绑定核心骨干，其GPU及ADAS芯片未来可期。

我们暂不考虑合肥曲速并表情况，维持公司2022-2024归母净利润预测0.50/0.91/1.23亿元，同比增长107.5%/81.4%/35.0%，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨、疫情持续超预期、新客户开拓不及预期、宏观经济下行、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。