天风证券-润建股份-002929-业绩增速拐点初现，通信信息和能源网络智能物业进入收获期-210717

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事件公司发布2021年中报预告，上半年预计实现归母净利润1.53-1.67亿元，同比增长70-85%；Q2单季度预计实现归母净利润0.84-0.98亿元，同比增长70-98%，环比增长21%-42%。

我们点评如下：通信网络管维龙头，四大业务板块布局完善，通信网络、IDC数据网络、信息网络和能源网络业务齐头并进。

公司是国内规模最大的民营通信网络管维龙头，行业地位稳固，是中国移动A级优秀供应商、中国铁塔五星级服务商，服务能力、研发能力突出，传统主业市场份额有望继续提升。

随着云网融合、行业数字化转型的趋势，公司重点拓展IDC数据网络和信息网络管维，并延伸管维能力至能源网络，新业务布局21年开始步入收获期，通信网络主业稳定增长，IDC数据网络、信息网络和能源网络实现快速增长，推动公司收入实现高质量快速成长。

18-20年公司苦练内功打造通信信息网络与能源网络的智能物业，21年上半年盈利增长拐点初现，规模效应有望体现，迈入成长快车道。

公司过去几年苦炼内功，强化服务能力、研发实力和产品能力，形成了覆盖全国29个省、200+地市、1200县区的服务网络，打造800多人的研发团队，研发和储备了一系列基础技术、数字化平台和解决方案等核心技术产品成果。

21年上半年公司各项业务布局快速落地，21Q1同比70%利润增长可能有20Q1疫情影响导致低基数的因素，但21Q2继续70-98%利润同比高增长，进一步证实公司业绩拐点逐步到来。

新业务收入起量后规模效应持续体现，费用率有望持续摊薄、产品结构进一步优化，推动公司盈利能力有望持续改善，未来数个季度有望延续同比高增长趋势。

重申公司核心发展逻辑：公司传统主业通信网络管维需求稳步增长，公司龙头地位有望进一步强化。

伴随云网融合、行业数字化等技术发展趋势，公司能力延伸拓展了IDC数据网络、信息网络（行业数字化）和能源网络管维，目标成为万物互联时代通信信息网络和能源网络的智能物业，充分享受产业发展的红利。

公司四大业务板块客户、技术、能力协同较强相辅相成，经过近三年的战略布局和技术研发，21年上半年各主要业务板块齐头并进，新业务规模效应开始显现，单季度归母净利润持续实现同比高增速，有望进入收获期，迈入长期成长快车道。

盈利预测与投资建议：公司作为国内民营通信网络管维龙头，苦练内功拓展IDC数据网络管维、信息网络管维（行业数字化）、能源网络管维等新业务板块，21年有望步入收获期，未来5年有望实现30%以上复合增长，预计公司21-23年归母净利润3.2、4.4、6.1亿元，对应21年18倍、22年13市盈率，重申“买入”评级。

风险提示：下游需求低于预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期，人力成本增加，疫情影响超预期，业绩预告未经审计实际业绩以中报为准。