西部证券-移远通信-300866-首次覆盖报告：与时推移，志存高远-220630

《西部证券-移远通信-300866-首次覆盖报告：与时推移，志存高远-220630（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-移远通信-300866-首次覆盖报告：与时推移，志存高远-220630（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

移远通信过去凭借前瞻技术储备、丰富的渠道布局、价格优势实现全球市占率提升，终成行业第一。

22Q1公司全球出货量市占率达38%。

公司2014-2021年营收CAGR达80.7%，归母净利润CAGR达60.6%。

1）公司创始团队出身于国产老牌厂商Simcom，重视研发，能在下游大颗粒应用爆发前具备技术储备。

2）公司先后在法国、波兰、中国台湾、北美、巴西、丹麦等地设立办事处，并在巴西建立合作工厂扩大生产，与同行业国产厂商相比具备更广海外布局。

同时公司过去凭借优秀产品质量与价格优势实现国产替代，份额提升。

公司当前壁垒主要为深度行业KnowHow与规模效应。

上游来看，公司与高通等一线芯片厂商合作紧密，供应链管理能力强。

下游来看，公司2021年模组销量约为1.74亿片，远高于同行业其他国产厂商，下游碎片化应用经验积累深厚。

同时，公司产品布局全面不单单体现在纵向制式升级，更体现在公司有能力横向外延ODM等高毛利产品。

我们认为其配套服务可以更全的覆盖到客户所需，提高竞争综合优势。

另一方面，“一站式”解决方案也将帮助客户提高开发效率，增强客户粘性。

投资建议：预计2022/2023/2024年，公司营业总收入分别为161.82、224.97、307.48亿元，归母净利润分别为6.40、9.82、13.90亿元，对应EPS为4.40、6.76、9.56元每股。

参考同行业可比公司，以及公司的行业龙头地位，给予2022年40xPE，对应目标价176.00元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：疫情反复影响车载模组上车进度；海外CPE扩展不及预期；竞争加剧导致低价格模组价格进一步下降。