中泰国际-中教控股-0839.HK-学额数量超预期；投资高职正当时-220630

《中泰国际-中教控股-0839.HK-学额数量超预期；投资高职正当时-220630（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰国际-中教控股-0839.HK-学额数量超预期；投资高职正当时-220630（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2022/23学年总学额同比增加32%中教控股公布获得的2022/23年学额数量超出预期，其中统招本科学额3.6万，同比增加46%；专升本学额2.4万人，同比大幅增加70%。

学额增长的主要原因是1）落实“稳就业、保就业”的国家政策，延长劳动人口受教育年限和增强劳动人口受教育程度，持续扩大高等和职业教育规模；2）先前收购的学校并表以及新扩建的校区，为整体学生规模增长提供容量。

学额高增长进一步说明监管层持续认可民办职业教育在教育体系中培养高技术人才的地位，以及在社会经济面发挥的重要作用。

行业估值修复成为主要催化剂过去两年高教板块经历了政策对K12和教培行业的打击的余波影响，导致板块平均估值陷入历史低点。

在2021年高教行业进行改革，建构普职融合的高等教育体系，并设立了职教高考，打通了中职升到本科的升学通道。

在新的高教体系内，民办教育承载着培养技能应用型人才的任务。

2021年并出台《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，对职业教育的监管环境逐步稳定。

近年部分民办高教的成功转设，和持续获得超出预期的学额计划标志着向市场发放行业发展的正面信息，有利于消除先前的担忧。

我们判断行业最坏时期已经过去，板块投资景气度回的升步入估值修复阶段。

提升目标价至10.70港元，33.3%潜在升幅我们维持公司FY22E净利润18.6亿人民币（下同）预测，并轻微上调公司FY23E净利润2.1%至21.9亿元。

未来2-3年公司以内生增长带动盈利增长，公司将持续加强人才培养、课程创新和办学质量。

公司作为行业龙头目前估值仅为9.0倍/7.6倍FY22E/FY23E市盈率，目标价提高至10.70港元，对应12倍（之前为10倍）FY22E市盈率。

投资风险1.民办学选择校成为“营利性”学校后，有效税率将提升至双位数，将影响净利润增长；2.招生低于预期。