银河期货-无边落木萧萧下，不尽长江滚滚来-220629

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强预期难敌弱现实，钢价涨势终结上半年钢价整体冲高回落，从年初的“稳增长”预期开始，钢价持续上行，3月底月新冠疫情再起，全国多地受到封控影响，尤其主要的钢材消费地华东地区钢材需求戛然而止，往年“金三银四”的繁荣光景不复存在，虽实际需求大幅下滑，但强预期作用下钢价每次下跌，却总能化险为夷。

进入6月，上海地区面临解封，复工复产预期下市场再次期待6月钢材市场“淡季不淡”，但从跟踪的高频成交以及需求来看，“淡季不淡”预期落空，同时钢厂利润下行下，市场又频传今年粗钢压产，随后成材、原料集体大幅下跌。

上半年北京地区20mm螺纹现货从年初4540元/吨上涨至4月下旬最高5130元/吨，随后一路下跌至6月下旬4080元/吨，从年初价格计算跌幅460元或10.13%，上海地区20mm螺纹现货从年初计算跌幅520元或10.92%。

乐从地区热卷以4.75mm普卷为例，年初价格4780元/吨，随后一路上涨至4月下旬最高价5210元/吨，随后一路下跌至当前4250元/吨，相比年初跌550元/吨或11.50%，天津地区热卷年初至今跌幅470元/吨或9.93%，跌幅略小于华南地区。

从主力合约基差看，当前北京地区螺纹基差-104元，上海地区螺纹基差26元；上海地区热卷基差41元，广州地区热卷基差-29元。

进入5月后现货走势基本跟随期货盘面，基差呈现震荡下行走势；月间差方面，由于近月现货需求较差，库存逆势累库，螺纹热卷10-1价差自俄乌战争后一路下行，从季节性走势上看，目前二者均创近五年新低；卷螺差方面，俄乌战争爆发之后，卷螺差短暂走扩，随后一路下行，美联储加息导致海外需求收缩，国内热卷以及以热卷产成品形式出口的机械产品均受到抑制。