国盛证券-广东鸿图-002101-技术全面的行业龙头，一体化压铸量产在即-220630

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地方国企上市平台，汽车铝合金压铸行业龙头：公司成立于2000年，实控人为广东省人民政府，主营汽车铝压铸与内外饰件业务，2021年收入占比分别为65%/32%。

2019年受行业下行&资产减值拖累，公司业绩陷入低谷，近两年盈利能力企稳回升，2021年实现归母净利润3.0亿元，同比+92.68%。

一体化压铸如火如荼，公司技术齐全、进度领先：行业层面，一体化趋势明确，预计2023年起，各车企一体化压铸将开始逐步放量。

公司打通工艺、材料两端，量产进度居行业前列：工艺端，公司目前6800T压铸机已投产，样件已试制成功，后续规划12000T大型压铸岛，产品涵盖后地板、前舱、电池托盘等核心部件；材料端，公司是目前唯一自研免热合金材料的压铸龙头，材料性能处于行业第一梯队。

目前公司已获小鹏汽车定点，为某车型供应底盘一体化结构件，预计2023年量产，考虑到公司在设备、材料两端的充分储备，客户拓展有望超市场预期。

成本压力缓解+剥离亏损资产，短期盈利有望加速修复：2021下半年以来，受铝价、汇率等因素影响，公司盈利能力持续承压，目前公司已经与客户建立原材料与产品价格联动调整机制，成本影响边际弱化，同时于2022年4月剥离亏损资产宝龙汽车，短期盈利有望加速修复。

盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.11/5.33/6.21亿元，同比+37%、30%、17%，对应PE分别为30/23/20倍，对标可比公司，给予目标市值160亿元，对应2023年PE30x。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，一体化压铸技术风险,新客户拓展不利风险。