中信证券-2022年6月永续债月报：上半年净融资明显恢复-220630

《中信证券-2022年6月永续债月报：上半年净融资明显恢复-220630（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-2022年6月永续债月报：上半年净融资明显恢复-220630（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2022年6月，企业永续债净融资有所反弹，上半年净融资规模合计1230亿元，较2021年有明显恢复。

6月永续债换手率回落，品种利差低位震荡运行。

▍6月企业永续债净融资79.1亿元。

2022年6月（截至28日，下同），企业永续债共发行63只，规模合计663亿元，当月录得净融资270亿元，净融资规模环比小幅反弹。

2022年上半年，企业永续债净融资规模合计1230亿元。

▍换手率回落，利差低位震荡。

换手率回落。

2022年6月（截至28日），全市场企业永续债的月度换手率为5.5%，较上月下降0.4pct，银行间市场永续债的月度换手率为8.9%，较上月下降0.9pct。

央企永续品种利差低位震荡。

2020年下半年以来，永续债品种利差进入区间震荡，且箱体逐渐收敛。

在2021年初缺优质资产的大环境下，机构倾向于向品种要收益，永续债的品种利差逐渐压缩，到2021年末已经处于绝对的历史低点，并延续至2022年初，最低达到10bps左右，3月有所反弹，4月以来又有下行，目前高等级的品种利差在15bps左右。

随着永续债一级市场的缩量，存量高等级永续债的稀缺性将增强，品种利差不具备大幅反弹的条件，但资本利得的机会已经很小，更应从绝对收益角度去衡量配置价值。

▍无新增负面案例。

截至2022年6月28日，含已公告案例在内，出现展期或者递延付息的永续债共46只。

▍风险因素：永续债会计新规执行力度趋严；资管新规配套文件内容超预期；展期与递延付息频发。