中信证券-2022年6月资本债月报：永续债与二级债的重定价-220630

《中信证券-2022年6月资本债月报：永续债与二级债的重定价-220630（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-2022年6月资本债月报：永续债与二级债的重定价-220630（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

6月资本债供给升温，二级债利差先上后下，调整幅度较以往而言有收敛的迹象，我们认为这与后续的供给缩量预期有关，预计二级债的稀缺性会逐渐提升。

6月银行永续债相对于二级债的利差有一定反弹，但集中在低资质，后续关注是否蔓延至中高资质银行主体。

▍6月银行资本债净融资回正，净融资规模767.5亿元。

2022年6月（截至28日），银行资本工具共发行17只，规模合计1409亿元，净融资767.5亿元。

其中，二级资本债14只，银行永续债3只。

▍二级债利差整体下行。

以加权平均值来看，2022年6月（截至28日），二级资本债相对于同期限国开债的利差整体下行5bps。

分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行二级债的利差分别变动-1bp、-3bps、-17bps和-12bps。

▍银行永续债利差窄幅震荡。

以加权平均值来看，2022年6月（截至28日），银行永续债相对于同期限国开债的利差保持不变。

分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行永续债的利差分别变动0bp、-2bps、+1bp和+3bps。

▍银行永续债与同级别二级资本债的相对利差抬升。

2022年6月（截至28日），银行永续债与相同评级二级资本债的相对利差整体抬升，AAA-/AA+/AA/AA-隐含评级分别变动+1bp/+1bp/+1bp/+19bps。

▍换手率回落。

2022年6月（截至28日），二级资本债和银行永续债的月度换手率分别为13.7%和11.2%，分别较上月变动-0.4pct和-2.1pcts。

▍风险因素：流动性收紧；银行资产质量大幅恶化。