中信期货-软商品策略日报：超跌的或有反弹可能，但大趋势未有改变-220630

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橡胶：橡胶连续反弹后，迎来短期价格压力短期的橡胶供需偏弱指引盘面，价格很难带来明显的上涨动能。

但内需终端毕竟已经触底，原料虽然仍有下行的趋势，但当前的原料价格已经不算极度高估，同时，非标基差绝对值已经处于历史同期偏低的水平。

这一品种当前并不适合做绝对的单边交易博弈。

操作策略：观望风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：继续走平，近期远弱纸浆近强远弱状态逐渐明朗。

主力合约并不存在持续看涨逻辑，工业品的整体转势的趋势已经形成，短期的反弹或许并不能改变这一趋势。

主力合约7000以上，且基差缩小后，依旧是一个下行风险较大的区域。

操作策略：近月极强状态缓解后，偏空为主。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：情绪缓和，棉价反弹市场悲观情绪经过近几周的释放逐步回温，原油价格持续四个交易日上涨，有色止跌，棉价也随之企稳反弹。

收抛储政策消息再起，关注政策变动。

操作：棉价反弹上行，存短多机会。

风险因素：天气波动、政策。

白糖：供需无大驱动，窄幅波动商品反弹，郑糖窄幅震荡，产销无亮点，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

操作策略：观望。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。