国金证券-创金合信基金经理王浩冰分析报告：追求风险收益比最优，关注组合因子暴露-220627

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基本结论基金经理画像：追求风险收益比最优，关注组合因子暴露创金合信基金王浩冰在投资方法上注重自下而上和自上而下相结合，在自下而上层面重视对股票基本面的研究，也重视估值定价，追求风险收益比最优。

与此同时，自上而下控制组合风险，通过跟踪行业配置与风格因子配置以及其他的非标准化的基本面的风险因素，来保证组合整体合理的承担风险，并持续关注组合的暴露情况是否和自己的策略及出发点相匹配，以进行动态调整。

王浩冰具有10年从业经历，3年投资经验。

在研究员期间主要覆盖TMT行业，2019年开始独立从事权益投资组合的管理，作为定位于全市场的基金经理，也不断学习拓展，包括制造、消费、周期、医药、金融逐渐纳入研究视野。

在投资方法上，基金经理王浩冰注重自下而上和自上而下相结合。

在自下而上层面，“以价值投资为内核，追求风险收益比最优”。

在具体的研究方法上，一方面重视对股票基本面的研究，另一方面也重视估值定价。

以价值投资为内核决定基金经理战略性的看法，但在内核之外，会有其他的一些考虑，比如行业景气、行业空间，来决定权重。

对一些事件的影响，一些交易上的结构和风险，共同构成战术上的选择。

在具体的选股标准上，基金经理主要从以下几个角度出发：1）公司在行业内至少要有高于平均水平的竞争优势；2）所处的行业趋势长期至少是平稳的，最好是向上的；3）对于短期的景气度是有一定的要求的，对于壁垒高、格局稳定的公司，可以承受短期景气度的下行；对于一些行业处于高速发展期，竞争壁垒尚未完全形成的公司，会更右侧一些；4）不希望买治理风险很大的公司。

组合构建的角度：1）自下而上选出风险收益率好的个股：注重个股的性价比，综合考虑行业空间，壁垒以及周期和估值的匹配度。

2）自上而下控制组合的风险：通过跟踪行业配置与风格因子配置以及其他的非标准化的基本面的风险因素，来保证组合整体合理的承担风险。

通过合适的组合管理方式，留下想要的阿尔法，去掉不想要的贝塔构建组合。

在交易层面由于策略上需要不断的比较个股的风险收益比，同时也需要持续关注组合整体的风险暴露是否和自己的策略及出发点相匹配，都会做一些边际上及时的调整，因此整体换手率并不算很低。

代表产品分析：创金合信数字经济主题(011229.OF)创金合信数字经济主题成立于2021年01月，现任基金经理王浩冰于2021年01月27日开始管理该基金。

截至2022年一季度末，创金合信数字经济主题的规模达12亿元，比前一个季度显著上升。

业绩表现方面，王浩冰任职于2021年1月27日，截至2022年06月22日，基金经理任职以来取得了50%的收益率，在同类416只普通股票型基金中排名第4位，最大回撤和夏普比率分别为-26.7%和1.7，在416只基金中分别排名第93和第11，各项能力均排名同业前列。

资产配置方面，王浩冰的投资理念是淡化仓位择时，从公开信息来看，创金合信数字经济主题的平均股票仓位为89.2%。

组合构建上，制造和科技占据主要仓位，前三大行业集中度37.41%，重仓股集中度多在40%左右，相对分散。

风险提示：海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。