西部证券-杰瑞股份-002353-首次覆盖：行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期-220629

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投资逻辑：在国际油价位于高位、“双碳”政策推进的背景下，如何看待公司的投资价值？①高油价驱动油气行业加速复苏，带动油服设备需求提升。

短期来看，行业的高景气度已在公司在手订单方面有所体现。

②石油、天然气仍将是我国保障能源安全的重点发力方向，“十四五”期间非常规油气开发将继续发力。

③北美市场突破、电驱压裂设备渗透、布局新能源业务将为公司打开中长期成长空间。

油气行业加速复苏，公司订单大幅增长。

高油价背景下油气行业加速复苏，IHSMarkit预计2022年全球上游勘探开发资本支出同比+24%，国内“三桶油”资本开支也步入了回升通道。

油气行业加速复苏，带动油服设备需求的提升，公司订单增长明显：2021年公司年末存量订单88.60亿元，同比增长91.2%，我们认为2022年公司订单将延续高速增长趋势。

非常规油气开发持续发力，压裂设备市场空间广阔。

《2022年能源工作指导意见》强调以保障能源安全稳定供应为首要任务，持续提升油气勘探开发力度。

政策推动下“三桶油”将继续发力非常规油气领域，以中石油为例，“十四五”期间预计新建页岩油、致密油产能2500万吨以上，新建页岩气、致密气产能超1000亿立方米。

新市场、新趋势、新业务打开中长期成长空间。

新市场：公司突破北美压裂设备市场，北美压裂设备市场空间远超国内，有望为公司打开第二条成长曲线。

新趋势：电驱压裂设备成本低、污染小，成本压力及环保政策将促使电驱压裂设备加速渗透，杰瑞股份作为电驱压裂设备领域领先企业将深度受益。

新业务：公司在天水、厦门建设锂电池负极材料项目，未来有望实现“油气产业”和“新能源产业”双主业齐头并进。

投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为117.14/151.03/178.43亿元，归母净利润分别为21.61/27.32/31.52亿元。

给予公司2022年22.5XPE，对应目标价50.85元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：国际油价大幅下降风险、海外市场开拓不及预期风险、行业竞争加剧风险、地缘政治风险、汇率波动风险等。